عرضه ۶۵ درصد سهام کنترلی «بمولد» شنبه ۲۴ مرداد برگزار می‌شود؛ قیمت پایه دو و نیم برابر قیمت تابلوست

فرابورس ایران رسماً اعلام کرده عرضه عمده ۶۵٫۰۵ درصد از سهام کنترلی شرکت «مولد نیروگاهی تجارت فارس» با نماد بمولد، روز شنبه ۲۴ مرداد ۱۴۰۵ در بازار دوم فرابورس برگزار می‌شود. نکتهٔ جذاب این عرضه فرمول قیمت‌گذاری آن است: خریدار باید دست‌کم دو و نیم برابر آخرین قیمت تابلو را بپردازد، رقمی که با قیمت امروز چیزی نزدیک به ۱۱ هزار میلیارد تومان برای کل بلوک می‌شود. درست در همین روزها، نماد بمولد در بازار آزاد هم به رکورد یک‌سالهٔ خود رسیده و در صف خرید مانده است.

پیش‌زمینه

مدیریت عملیات بازار فرابورس ایران این عرضه را روز یکشنبه ۱۱ مرداد ۱۴۰۵ در اطلاعیه‌ای رسمی اعلام کرد؛ همان هفته‌ای که سهمینو آن را در کنار دو عرضهٔ عمدهٔ دیگر (۶٫۹۷ درصد کاغذ پارس و ۱۶٫۳۴ درصد نوش مازندران) گزارش داده بود. تعداد سهام قابل عرضه ۵ میلیارد و ۵۱۰ میلیون و ۷۷۴ هزار و ۵۵۱ سهم است، معادل ۶۵٫۰۵ درصد از کل ۸ میلیارد و ۴۷۱ میلیون سهم شرکت؛ یعنی هرکس این بلوک را بخرد عملاً کنترل شرکت را در دست می‌گیرد. نماد بمولد از میانهٔ مرداد سال گذشته مسیر صعودی نسبتاً پیوسته‌ای داشته: از حدود ۴٬۶۹۰ ریال تا ۷٬۸۰۰ ریال در پایانی دوشنبه ۱۹ مرداد ۱۴۰۵، رشدی نزدیک به ۶۶ درصد در یک سال. امروز، چهارشنبه ۲۱ مرداد، آخرین قیمت معاملاتی به ۸٬۰۳۰ ریال رسیده که نسبت به پایانی روز قبل ۲٫۹۵ درصد بالاتر است؛ یعنی نماد همین حالا در محدودهٔ رکورد یک‌سالهٔ خودش معامله می‌شود. این عرضه در دستهٔ عرضه‌های عمدهٔ نقدی سهام کنترلی جای می‌گیرد و روز برگزاری، برای جداشدن از معاملات عادی، با نماد ویژهٔ بمولد۴ کد می‌خورد؛ همان نمادی که در اطلاعیهٔ فرابورس به آن اشاره شده و جدا از نماد روزمرهٔ بمولد در تابلوی اصلی است.

قیمت پایه: دو و نیم برابر تابلو

بر اساس متن رسمی اطلاعیهٔ فرابورس، قیمت پایه کل این عرضه معادل ارزش سهام قابل عرضه ضرب‌در «قیمت پایانی نماد در روز قبل از تاریخ عرضه» یا «روز انتشار آگهی عرضه» به‌علاوهٔ ۱۵۰ درصد همان ارزش است؛ مبنای محاسبه هرکدام از این دو تاریخ که بالاتر باشد. به زبان ساده، خریدار باید دست‌کم دو و نیم برابر قیمت بازار را بپردازد. اگر آخرین قیمت امروز (۸٬۰۳۰ ریال) را به‌عنوان مبنا در نظر بگیریم، هر سهم چیزی حدود ۲۰٬۰۷۵ ریال ارزش‌گذاری می‌شود و ارزش کل بلوک ۶۵٫۰۵ درصدی به حدود ۱۱ هزار میلیارد تومان می‌رسد. این عدد صرفاً تصویری از فرمول اعلام‌شده است، نه رقم قطعی: قیمت پایهٔ نهایی تنها با مقایسهٔ پایانی امروز و پایانی روز اعلامیه (۱۱ مرداد، حدود ۷٬۱۹۰ ریال) مشخص می‌شود. از آنجا که چهارشنبه ۲۱ مرداد آخرین جلسهٔ معاملاتی پیش از تعطیلات پایان هفته و عرضهٔ شنبه است، همین امروز عملاً یکی از دو مبنای اصلی این قیمت‌گذاری را رقم می‌زند.

محرک‌ها

بمولد در دورهٔ دوازده‌ماههٔ منتهی به آخرین گزارش، ۸۲۵ ریال سود هر سهم ساخته و با قیمت امروز، نسبت قیمت به سود آن ۹٫۷۱ واحد است؛ در حالی‌که میانگین این نسبت برای کل صنعت «عرضهٔ برق، گاز، بخار و آب گرم» ۷٫۶۴ واحد است، یعنی بازار همین حالا هم برای بمولد بیش از میانگین صنعتش ارزش قائل شده. ارزش بازار شرکت با قیمت امروز حدود ۶٬۷۸۵ میلیارد تومان است. تابلوی معاملات امروز نشان می‌دهد نماد در صف خرید قفل شده: در بالاترین ردیف قیمتی، تقاضا برای بیش از پنج هزار سهم ثبت شده و هیچ عرضه‌ای در برابرش نیست، و سرانهٔ خرید حقیقی امروز (حدود ۴۴۷ میلیون ریال به ازای هر خریدار) چند برابر سرانهٔ فروش (حدود ۴۳ میلیون ریال) است؛ نشانه‌ای از خریداران متمرکز و مصمم در بازار آزاد، درست در آستانهٔ عرضهٔ کنترلی. این اقبال با پس‌زمینهٔ بزرگ‌تری هم‌خوانی دارد: به گزارش خبرگزاری مهر، شرکت برق حرارتی ایران اعلام کرده در یک سال گذشته ۲ هزار و ۵۸۲ مگاوات ظرفیت جدید تولید برق حرارتی با سرمایه‌گذاری ۱٫۴ میلیارد یورویی وارد مدار کرده؛ نشانه‌ای از تقاضای پایدار برای دارایی‌های تولید برق در کشور که بمولد هم یکی از بازیگران آن است. برای خریدار کنترلی، این پرونده تنها یک تصمیم مالی نیست: کسی که ۶۵٫۰۵ درصد سهام را بخرد، هیئت‌مدیره و سکان تصمیم‌گیری شرکت را هم در اختیار می‌گیرد، و همین وزنهٔ مدیریتی است که می‌تواند صرف ۱۵۰ درصدی روی قیمت را برای برخی بازیگران توجیه‌پذیر کند.

چشم‌انداز

عرضه‌ای با قیمت پایهٔ دو و نیم برابر تابلو، آزمون واقعی تقاضا برای کنترل بمولد خواهد بود، نه فقط یک معاملهٔ عادی بورسی. نه هر خریداری می‌تواند نقدینگی معادل حدود ۱۱ هزار میلیارد تومان را یک‌جا و نقداً فراهم کند، و نه هر بازیگری حاضر است چنین صرف بزرگی روی قیمت بازار بپردازد، مگر آنکه ارزش استراتژیک کنترل شرکت (نه فقط سهام آن) را در محاسبه بگنجاند. اینکه در شنبه ۲۴ مرداد خریداری برای این بلوک ثبت‌نام می‌کند یا نه، هنوز روشن نیست؛ آنچه گفته شد صرفاً برآوردی بر پایهٔ فرمول رسمی اعلام‌شده است، نه پیش‌بینی قطعی از نتیجهٔ عرضه.

جمع‌بندی

فرابورس شنبه ۲۴ مرداد ۶۵٫۰۵ درصد از سهام کنترلی بمولد را با قیمت پایه‌ای حدود دو و نیم برابر تابلو به فروش می‌گذارد، درست در روزهایی که این نماد در بازار آزاد به رکورد یک‌ساله رسیده و در صف خرید است. عدد کلیدی برای دنبال‌کنندگان بازار، فاصلهٔ ۱۵۰ درصدی قیمت پایه از تابلوست؛ فاصله‌ای که نشان می‌دهد این عرضه بیشتر آزمون جدیت خریداران کنترلی است تا یک معاملهٔ معمول بورسی.

چه چیزی را رصد کنیم

قیمت پایانی امروز (چهارشنبه ۲۱ مرداد) و قیمت پایهٔ نهایی که فرابورس پیش از برگزاری عرضهٔ شنبه ۲۴ مرداد منتشر خواهد کرد.