شپارس سود ۹ماهه را ۲۴۸ درصد رشد داد و امروز نرخ شوینده را ۲۰ درصد دیگر بالا برد؛ P/E آن ۲۵ درصد زیر صنعت شیمیایی ماند (پنجشنبه ۹ مهر ۱۴۰۵)

شرکت بین‌المللی محصولات پارس با نماد شپارس، برای دورهٔ نه‌ماههٔ منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵، فروش عملیاتی خود را به ۳۹ هزار و ۲۸۹ میلیارد ریال رساند؛ ۱۱۱ درصد بیشتر از دورهٔ مشابه سال قبل. سود خالص همین دوره به ۳ هزار و ۲۴۱ میلیارد ریال رسید که ۲۴۸ درصد رشد نشان می‌دهد. امروز پنجشنبه ۹ مهر ۱۴۰۵، انجمن صنایع شوینده، بهداشتی و آرایشی ایران نرخ فروش پودر شوینده -محصولی که ۹۶ درصد فروش سال گذشتهٔ شرکت را ساخته- را از یک میلیون و ۱۴۸ هزار و ۷۳۸ ریال به یک میلیون و ۳۷۸ هزار و ۴۸۶ ریال افزایش داد؛ معادل رشد ۲۰ درصدی نرخ.

پیش‌زمینه

شپارس در بورس تهران و در گروه محصولات شیمیایی معامله می‌شود. بخش عمدهٔ محصولاتش شوینده‌های صنعتی و خانگی است که نرخ فروش داخلی آن‌ها هر چند ماه یک‌بار با تصویب انجمن صنایع شوینده، بهداشتی و آرایشی ایران تغییر می‌کند، نه با عرضه و تقاضای آزاد. طبق صورت‌های مالی حسابرسی‌نشدهٔ همین دوره، ۹۶ درصد از فروش سال مالی قبل شرکت از محل همین محصولات تنظیم‌نرخ بوده و تنها ۴ درصد صادراتی و خارج از شمول قیمت‌گذاری است؛ یعنی هر تغییر نرخ مصوب تقریباً مستقیم روی کل درآمد شرکت اثر می‌گذارد. این الگوی نرخ‌گذاری رسمی، همان مسیری است که چند هفته پیش کپرسپولیس را هم ۱۵ درصد گران‌تر کرد.

عددها

• فروش ۹ماهه: از ۱۸ هزار و ۶۳۵ میلیارد ریال (دورهٔ مشابه سال قبل) به ۳۹ هزار و ۲۸۹ میلیارد ریال؛ رشد ۱۱۱ درصد (کدال، شمارهٔ پیگیری ۱۵۶۶۸۱۱، منتشرشده ۳۰ تیر ۱۴۰۵).
• سود خالص ۹ماهه: از ۹۳۲ میلیارد ریال به ۳ هزار و ۲۴۱ میلیارد ریال؛ رشد ۲۴۸ درصد (همان گزارش).
• سود عملیاتی: از یک هزار و ۷۱۰ میلیارد ریال به ۵ هزار و ۷۰۲ میلیارد ریال؛ رشد ۲۳۳ درصد.
• نسبت قیمت به سود (P/E) دوازده‌ماههٔ شرکت در تابلوی بورس تهران: ۷٫۵ واحد در ۸ مهر ۱۴۰۵، در برابر میانگین صنعت محصولات شیمیایی که ۱۰ واحد است.
• قیمت سهم در یک سال اخیر: از حدود ۶۹۰ ریال به ۲٬۷۷۱ ریال در ۸ مهر ۱۴۰۵؛ رشد ۳۰۲ درصد و تنها ۴٫۶ درصد پایین‌تر از سقف ۵۲هفتهٔ خود (۲٬۹۰۴ ریال).
• سرمایهٔ ثبت‌شدهٔ شرکت در همین بازهٔ یک‌ساله از یک هزار و ۶۵۰ میلیارد ریال به ۱۱ هزار و ۴۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته؛ به همین دلیل سود هر سهم، با وجود رشد ۲۴۸ درصدی سود کل، نسبت به دورهٔ مشابه سال قبل ۵۳ درصد کمتر گزارش شده است.

محرک‌ها

محرک اصلی، نرخ‌گذاری است، نه بازار آزاد. چون محصولات شپارس در فهرست کالاهای تنظیم‌نرخ انجمن صنایع شوینده قرار دارند، افزایش نرخ از مسیر چانه‌زنی رسمی با این انجمن می‌گذرد. دومین نکته، فاصلهٔ کوتاه میان افزایش‌های نرخ در مهر ۱۴۰۵ است که نشان می‌دهد این چانه‌زنی شتاب گرفته؛ نمونهٔ مشابه را می‌توان در پروندهٔ نسبت قیمت به سود آلومینیوم ایران هم دید، جایی که سود فصلی رشد کرد اما قیمت سهم هنوز آن را کامل منعکس نکرده بود. سومین محرک، سهم بالای درآمد تنظیم‌نرخ (۹۶ درصد) است که اثر هر افزایش نرخ را تقریباً کامل به سود منتقل می‌کند، به شرط آنکه بهای مواد اولیه با همان سرعت بالا نرود.

چشم‌انداز

سیگنال flow_turn رصد از جلسهٔ ۶ مهر ۱۴۰۵ (قیمت مرجع ۲٬۶۱۳ ریال) مسیر صعودی شپارس را تا هدف ۲٬۸۷۴ ریال در افق ۱۵ جلسه باز نگه داشته؛ حد ابطال آن ۲٬۴۳۹ ریال است. در نمونهٔ ۱٬۲۲۴ سیگنال مشابه flow_turn صعودی که رصد در رژیم بازار صعودی و کم‌نوسان ثبت کرده، ۷۳٫۳ درصد به هدف رسیده‌اند، با میانگین بازده ۲٫۹۲ درصد طی حدود ۵ جلسه. ریسک اصلی این است که سهم اکنون تنها ۴٫۶ درصد با سقف ۵۲هفتهٔ خود فاصله دارد و بخشی از خبر نرخ احتمالاً در پنج جلسهٔ صعود پیوستهٔ اخیر قیمت‌گذاری شده است؛ همان ریسکی که غربالگری نسبت قیمت به سود سهمینو هم همیشه کنار فرصت کنار می‌گذارد: نسبت پایین به‌تنهایی تضمین بازدهی نیست.

جمع‌بندی

شپارس با فروش و سودی که در ۹ ماه به ترتیب ۱۱۱ و ۲۴۸ درصد رشد کرده و امروز یک افزایش نرخ تازه ۲۰ درصدی گرفته، هنوز با نسبت قیمت به سود ۷٫۵ واحد، حدود یک‌چهارم زیر میانگین ۱۰ واحدی صنعت شیمیایی معامله می‌شود. رصد بر مبنای سیگنال flow_turn، تا زمانی که قیمت پایانی شپارس بالای ۲٬۴۳۹ ریال بماند، مسیر صعودی تا ۲٬۸۷۴ ریال را در افق ۱۵ جلسهٔ معاملاتی معتبر می‌داند.

چه چیزی را رصد کنیم

• گزارش فعالیت ماهانهٔ مهر شپارس را برای دیدن اثر واقعی نرخ تازه روی فروش دنبال کنید.
• واکنش قیمت در بازگشایی شنبه ۱۱ مهر را با حجم معاملات آن مقایسه کنید.
• هدف ۲٬۸۷۴ ریال و حد ابطال ۲٬۴۳۹ ریال سیگنال flow_turn را در صفحهٔ سیگنال‌های رصد برای شپارس بررسی کنید.
• گزارش میاندورهٔ بعدی شرکت را برای سنجش ادامه یا کندشدن رشد ۲۴۸ درصدی سود رصد کنید؛ هم‌زمان پروندهٔ مشابه فسپا را هم می‌توانید در همین زمینه بخوانید.