سهمینو در نخستین گزارش سری «واچلیست هفتگی»، چهار نماد بورس تهران را برای هفتهٔ پیشِ رو زیر نظر گرفته است: وبملت (بانک ملت)، فولاد (فولاد مبارکهٔ اصفهان)، شپنا (پالایش نفت اصفهان) و خودرو (ایرانخودرو). این فهرست سیگنال خرید نیست؛ معیار انتخاب، اعدادی است که هر نماد در آخرین گزارش مالی و رفتار تابلوی خود ثبت کرده. هر چهار نماد در پایان معاملات روز شنبه ۳۱ مرداد ۱۴۰۵ رشد کردند و سهتای آنها، وبملت، فولاد و خودرو، با صف خرید به کار خود پایان دادند.
پیشزمینه
این صعود همزمان در دلِ یک بازار داغ رخ داد: شاخص کل بورس تهران همان روز برای نخستینبار در تاریخ از مرز ۶ میلیون واحد گذشت و در ۶ میلیون و ۶۱ هزار و ۵۴۷ واحد بسته شد، و شاخص هموزن برای بیستودومین جلسهٔ پیاپی صعود کرد. در چنین فضایی، تفکیک اینکه کدام صعود روی عدد بنیادی سوار است و کدام روی هیجان، دقیقاً همان کاری است که این واچلیست دنبال میکند.
چهار سهم، چهار عدد
وبملت (بانک ملت)
وبملت شنبه با ۲.۰۳ درصد رشد در قیمت پایانی، در ۱٬۳۵۷ ریال بسته شد؛ بالاترین قیمت پایانیِ یک سال اخیر این نماد. پشت این عدد، ۸۸۰٬۱۹۰٬۳۴۱ سهم صف خرید روی قیمت ۱٬۳۶۹ ریال باقی ماند. عدد کلیدی اما در صورت مالی سالانهٔ حسابرسیشدهٔ منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴ نهفته است: با سود هر سهم دوازدهماههٔ ۴۵۴ ریالی، پیبهای وبملت ۲.۹۹ واحد است، در برابر میانگین ۵.۲۲ واحدی صنعت بانکها و مؤسسات اعتباری؛ یعنی نزدیک ۴۳ درصد زیر میانگین صنعت. درآمد دوازدهماهه ۳۱۲.۷ هزار میلیارد تومان بود، با رشد ۷۳.۲ درصدی نسبت به دورهٔ مشابه سال قبل، و حاشیهٔ سود عملیاتی به ۵۹.۳ درصد رسید. نسبت قیمت به ارزش دفتری هم فقط ۰.۸۲ واحد است. محرک نزدیک: میانگین متحرک ۲۰ روزهٔ سهم (۱٬۲۲۶.۵۵ ریال) در ۲۸ مرداد از میانگین ۵۰ روزه (۱٬۲۱۰.۲۶ ریال) بالاتر رفت. ریسک قابل رصد: در پنج جلسهٔ اخیر، جریان نقدی حقیقی وبملت نزدیک ۵۴۹ میلیارد تومان منفی بوده؛ یعنی سهامداران حقیقی همزمان با رکوردشکنی قیمت، فروشندهٔ خالص بودهاند، و نوسان سیروزهٔ سهم با ۴۷.۸ درصد بالاتر از میانگین بازار است.
فولاد (فولاد مبارکهٔ اصفهان)
فولاد شنبه با بازگشایی ۲.۹۷ درصد بالاتر از قیمت پایانی جلسهٔ قبل، پنجمین جلسهٔ متوالی صعودی خود را ثبت کرد و در ۲٬۵۳۳ ریال با صف خرید ۲۶۵٬۵۵۸٬۴۲۱ سهمی بسته شد. بر پایهٔ صورت مالی سالانهٔ حسابرسیشدهٔ منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴، سود هر سهم دوازدهماهه ۵۱۸ ریال و پیبهای ۴.۸۹ واحد است، در برابر میانگین ۱۰.۵۸ واحدی صنعت فلزات اساسی؛ فولاد نزدیک ۵۴ درصد زیر میانگین صنعت خود معامله میشود. اما عدد دوم، هشداردهنده است: درآمد دوازدهماهه با ۲۷.۹ درصد رشد به ۳۶۶.۹ هزار میلیارد تومان رسید، در حالی که سود خالص با تنها ۰.۶۵ درصد رشد، در ۱۰۰.۳ هزار میلیارد تومان تقریباً ثابت ماند؛ یعنی حاشیهٔ سود با وجود جهش فروش، عملاً جا نخورده. ترازنامه سالم است: نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام ۰.۲۵ واحد و نسبت جاری ۱.۷۸ واحد. محرک اصلی صعود اخیر، پول حقیقی بوده: در بیست جلسهٔ اخیر ۷۹.۴ درصد ارزش معاملات فولاد را حقیقیها ساختهاند و خالص خرید آنها به ۴٬۱۷۸ میلیارد تومان رسیده. ریسک قابل رصد: با وجود این صعود، فولاد هنوز ۲۴.۹ درصد زیر سقف یکسالهٔ خود (۳٬۳۷۰.۸۴ ریال) است و بازدهٔ سهماهه و از ابتدای سال هر دو منفیاند (۰.۶۳-درصد)؛ حاشیهٔ سود به نرخ فروش داخلی، سهم صادرات و نرخ ارز وابسته است.
شپنا (پالایش نفت اصفهان)
شپنا شنبه با بازگشایی ۲.۲۷ درصد بالاتر معامله شد و در ۱۱٬۴۸۰ ریال بسته شد؛ تنها ۲.۹ درصد پایینتر از سقف یکسالهٔ خود (۱۱٬۸۲۰ ریال). بر پایهٔ گزارش میاندورهای سهماههٔ منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵ (حسابرسینشده)، سود هر سهم دوازدهماهه ۱٬۸۱۶ ریال و پیبهای ۶.۳۲ واحد است، اندکی بالاتر از میانگین ۵.۴ واحدی صنعت پالایش، یعنی حدود ۱۷ درصد گرانتر از صنعت. آنچه این رقم را توجیه میکند، سرعت رشد است: درآمد دوازدهماهه با ۱۴۰.۶ درصد رشد به ۱٬۰۷۳ هزار میلیارد تومان و سود خالص با ۱۷۰.۴ درصد رشد به ۱۱۳.۹ هزار میلیارد تومان رسید؛ بازده حقوق صاحبان سهام هم ۵۷ درصد است. بازدهٔ یکسالهٔ سهم به ۳۷۲.۹ درصد رسیده. ریسک قابل رصد: در پنج جلسهٔ اخیر، جریان نقدی حقیقی نزدیک ۳۳۵ میلیارد تومان منفی بوده، یعنی برخی سهامداران حقیقی نزدیک سقف، فروشنده بودهاند؛ ضمن آنکه گزارش سهماههٔ پایهٔ این محاسبات هنوز حسابرسی نشده و کرکاسپرد بههمراه نرخ ارز و قیمت جهانی نفت، متغیرهای اصلی سودآوری آیندهٔ شپناست.
خودرو (ایرانخودرو)
خودرو شنبه با بازگشایی ۲.۵۴ درصد بالاتر، پنجمین جلسهٔ متوالی صعودی خود را ثبت کرد، در ۶۴۷ ریال با صف خرید ۱٬۰۲۵٬۶۸۲٬۸۱۸ سهمی بسته شد و به بالاترین قیمت پایانی خود از ۷ دی ۱۴۰۴ (۲۸ دسامبر ۲۰۲۵) رسید. اما عدد کلیدی این نماد در واچلیست، مثبت نیست: بر پایهٔ گزارش میاندورهای سهماههٔ منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵ (حسابرسینشده)، زیان هر سهم دوازدهماهه ۴۹ ریال است و پیبهای منفی، قابل مقایسه با صنعت نیست. درآمد دوازدهماهه با ۲۳.۹ درصد رشد به ۵۳۲.۳ هزار میلیارد تومان رسید، اما حاشیهٔ ناخالص فقط ۰.۶۱ درصد است؛ زیان عملیاتی ۱۸.۵ هزار میلیارد تومان و زیان خالص ۱۲.۶ هزار میلیارد تومان، که نسبت به دورهٔ مشابه سال قبل ۱۳۵.۵ درصد بدتر شده. نسبت جاری فقط ۰.۴۳ واحد است؛ بدهی جاری (۳۱۹.۳ هزار میلیارد تومان) نزدیک به ۲.۳ برابر دارایی جاری (۱۳۶.۴ هزار میلیارد تومان) است. در بایگانی کدالِ سهمینو، هیچ افزایش سرمایه یا تصمیم مصوب اصلاح ساختار مالی برای خودرو در ۱۲ ماه گذشته ثبت نشده؛ تنها یک نامهٔ «تصمیمات مجمع عمومی فوقالعاده» در ۳۱ تیر ۱۴۰۵ روی کدال منتشر شده که جدول تصمیمات آن هنوز پردازش نشده است. خودرو در «بازار دوم (تابلوی فرعی)» بورس معامله میشود، نه تابلوی اصلی. ریسک قابل رصد: صعود قیمت با بهبود بنیادی همراه نیست؛ زیاندهی عملیاتی و نسبت جاری پایین، مهمترین متغیرهایی هستند که باید هفتههای آینده دنبال شوند.
محرکها
پشت هر چهار صعودِ شنبه، یک محرک مشترک و چند محرک اختصاصی دیده میشود. محرک مشترک، جو کلی صعودی بازار سهام است؛ شاخص کل بورس تهران در حال عبور از سطوح تاریخی است و پول بهسمت نمادهای بزرگ بازار حرکت میکند. محرک اختصاصی وبملت و فولاد، ارزان بودن نسبت به میانگین صنعت خودشان (پیبهای ۲.۹۹ و ۴.۸۹ واحد) در کنار سودآوری فصلی است؛ محرک شپنا، رشد جهشی درآمد و سود همراه با کرکاسپرد و نرخ ارز است؛ و محرک خودرو، تنها مومنتوم قیمتی و صف خرید است، بدون پشتوانهٔ سودآوری در صورت مالی.
چشمانداز
این بخش برداشت تحلیلی است، نه توصیهٔ خرید یا فروش. اگر روند صعودی شاخص کل ادامه یابد، وبملت و فولاد به دلیل فاصلهٔ پیبهایشان تا میانگین صنعت، فضای بیشتری برای بستهشدن این شکاف دارند؛ شپنا برای حفظ رشد باید سودآوری فصلی خود را در گزارشهای بعدی هم تکرار کند؛ و خودرو تا زمانی که زیان عملیاتی و فشار نقدینگی در ترازنامه ادامه دارد، صعودی مبتنی بر مومنتوم باقی میماند که میتواند با هر توقف در صف خرید معکوس شود.
جمعبندی
هر چهار نماد این واچلیست شنبه ۳۱ مرداد ۱۴۰۵ رشد کردند، اما پشت این رشد مشترک، دو داستان کاملاً متفاوت است: وبملت و فولاد سودآور و ارزانتر از صنعت خود هستند، شپنا سودآور و رشدمحور اما گرانتر از صنعت است، و خودرو زیانده است و صعودش را باید از مومنتوم قیمتی جدا کرد، نه از عدد سود. عددی که باید در ذهن ماند همین است: صف خرید یک روزه، جایگزین خواندن صورت مالی نیست.
چه چیزی را رصد کنیم
- وبملت: ادامه یا توقف فروش خالص حقیقیها در نزدیکی سقف قیمتی، و گزارشهای سود فصل تابستان.
- فولاد: نرخهای فروش صادراتی و داخلی فولاد، و اثر نرخ ارز بر حاشیهٔ سود سهماههٔ آینده.
- شپنا: کرکاسپرد جهانی، نرخ ارز، و انتشار گزارش سهماههٔ حسابرسیشده بهجای نسخهٔ فعلی.
- خودرو: نتیجهٔ نامهٔ مجمع فوقالعادهٔ ۳۱ تیر ۱۴۰۵ روی کدال، روند زیان عملیاتی، و هرگونه خبر دربارهٔ قیمتگذاری خودرو یا اصلاح ساختار مالی.
| سهم | نقطهٔ قوت | عدد کلیدی | محرک | ریسک |
|---|
| وبملت | پیبهای ۴۳٪ زیر میانگین صنعت بانکی | P/E ۲.۹۹ واحد (EPS ۴۵۴ ریال) | سقف قیمتی یکساله و تقاطع صعودی میانگینهای متحرک | ۵ روز فروش خالص حقیقی، نزدیک ۵۴۹ میلیارد تومان |
| فولاد | پیبهای ۵۴٪ زیر میانگین صنعت فلزات | P/E ۴.۸۹ واحد (EPS ۵۱۸ ریال) | پنج جلسهٔ صعود پیاپی با خرید حقیقی ۷۹٪ حجم | سود خالص با رشد تنها ۰.۶۵٪ در برابر رشد ۲۸٪ درآمد |
| شپنا | رشد درآمد ۱۴۱٪ و سود ۱۷۰٪ در سال | P/E ۶.۳۲ واحد (EPS ۱٬۸۱۶ ریال) | نزدیکی ۲.۹٪ به سقف یکساله | گزارش پایه حسابرسینشده و فروش خالص حقیقی نزدیک سقف |
| خودرو | پنج جلسهٔ صعود و بالاترین قیمت از دی ۱۴۰۴ | زیان هر سهم ۴۹- ریال، نسبت جاری ۰.۴۳ | مومنتوم قیمتی و صف خرید، بدون پشتوانهٔ سود | زیان عملیاتی و فشار نقدینگی در ترازنامه |
منابع اعداد این گزارش: صورتهای مالی حسابرسیشدهٔ سالانه و گزارشهای میاندورهای سهماهه که شرکتها روی کدال منتشر کردهاند و سهمینو آنها را از کدال خوانده و پردازش کرده است؛ و دادهٔ تابلو و تاریخچهٔ قیمت بورس تهران که سهمینو بهصورت مستقیم ثبت میکند. تاریخ هر عدد، در متن همان عدد آمده است.
