تابان از کف تضمینی اختیار فروش تبعی خود گذشت؛ امروز ۲۱٫۵ درصد بالاتر از ۱۷٬۹۲۰ ریال قیمت اعمال می‌ایستد (سه‌شنبه ۷ مهر ۱۴۰۵)

سهم «تابان» (گروه پتروشیمی تابان فردا)، بزرگ‌ترین عرضهٔ اولیهٔ تاریخ بورس تهران، امروز سه‌شنبه ۷ مهر ۱۴۰۵ با ۲٫۹۸ درصد رشد روی ۲۱٬۷۸۰ ریال بسته است؛ ۲۱٫۵ درصد بالاتر از ۱۷٬۹۲۰ ریال، قیمت اعمال اختیار فروش تبعی «هتابان۶۶» که در روز عرضه به خریداران تعلق گرفت. کف تضمینی‌ای که ناشر برای خریداران عرضهٔ اولیه در نظر گرفته بود، دیگر ارزشی برای دارنده ندارد؛ سهم به‌جای نیاز به آن تضمین، از آن عبور کرده است.

پیش‌زمینه

روز دوشنبه ۹ شهریور ۱۴۰۵، تابان با واگذاری ۴ میلیارد و ۶۸۷ میلیون و ۵۰۰ هزار سهم (معادل ۱٫۵۶۲۵ درصد سهام) در دامنهٔ قیمتی ۱۱٬۳۵۱ تا ۱۲٬۸۰۰ ریال به روش ثبت سفارش عرضه شد؛ بر پایهٔ اطلاعیهٔ رسمی بورس تهران. دو میلیون و نه هزار نفر در این عرضه مشارکت کردند و به‌دلیل استقبال بالا، سهم واگذارشده از هدف اولیهٔ ۱٫۵ درصد به ۲ درصد افزایش یافت. آرشیو قیمتی سهمینو، نخستین قیمت ثبت‌شدهٔ تابان را ۱۲٬۳۹۴٫۸۱ ریال (نزدیک ۱۲٬۳۹۵ ریال) در همان روز ۹ شهریور ثبت کرده است؛ رقمی داخل دامنهٔ اعلام‌شده و نه سقف آن.

هر خریدار عرضهٔ اولیه، به تعداد سهام تخصیص‌یافته، برگهٔ اختیار فروش تبعی «هتابان۶۶» نیز دریافت کرد: قیمت اعمال ۱۷٬۹۲۰ ریال و سررسید ۷ شهریور ۱۴۰۶. این اوراق معاملهٔ ثانویه ندارند و تنها در سررسید و برای سهامی که تا آن تاریخ نزد دارنده باقی بماند، قابل اعمال‌اند؛ فروش زودهنگام سهم، اختیار مربوط به همان تعداد را باطل می‌کند.

اعداد کلیدی

• قیمت امروز (۷ مهر ۱۴۰۵، پایانی): ۲۱٬۷۸۰ ریال (رشد روزانه ۲٫۹۸ درصد)
• بازده قیمتی از عرضه تا امروز: ۷۵٫۷ درصد؛ با احتساب سود نقدی مصوب ۶۱۰ ریالی، حدود ۸۰٫۶ درصد
• فاصله از قیمت اعمال اختیار فروش تبعی (۱۷٬۹۲۰ ریال): ۲۱٫۵ درصد
• P/E امروز: ۲۴ برابر در برابر ۹٫۸ برابر میانگین صنعت محصولات شیمیایی
• سهام شناور آزاد: ۲ درصد
• ۱۴ جلسهٔ پیاپی صف خرید (۱ تا ۲۰ شهریور)، سپس توقف دو روزه پیش از مجمع و معاملهٔ ۲٫۴۹ میلیارد سهمی در ۱ مهر

محرک‌ها

سه محرک قیمت تابان را از عرضه تا امروز بالا برده است. نخست، تقاضای عرضهٔ اولیه؛ با دو میلیون و نه هزار مشارکت‌کننده، سهم بلافاصله وارد صف خرید شد و ۱۴ جلسهٔ پیاپی (۱ تا ۲۰ شهریور) روی سقف دامنه ماند تا به ۱۸٬۶۶۰ ریال رسید؛ بر پایهٔ آرشیو قیمتی سهمینو. دوم، مجمع ۳۱ شهریور ۱۴۰۵ که برای دورهٔ ۱۲ماههٔ منتهی به ۳۱ اردیبهشت ۱۴۰۵، سود هر سهم ۸۷۳ ریالی و تقسیم نقدی ۶۱۰ ریالی (نسبت پرداخت ۶۹٫۸۷ درصد) را تصویب کرد؛ بر پایهٔ خلاصهٔ تصمیمات منتشرشده در کدال. سوم، بازگشایی پرحجم ۱ مهر: ۲٫۴۹ میلیارد سهم در دامنهٔ ۱۹٬۸۱۰ تا ۲۱٬۰۳۰ ریال معامله و روی ۲۰٬۵۷۰ ریال بسته شد، رقمی که از آن پس تا امروز فقط ۵٫۹ درصد دیگر بالا رفته است.

چشم‌انداز

میز رصد سهمینو در نشست ۲۸ شهریور ۱۴۰۵، تابان را با وضعیت «رصد» (watch) و جهت خنثی، روی قیمت مرجع ۲۰٬۵۴۰ ریال زیر نظر گرفته؛ بدون هدف قیمتی یا حد ابطال مشخص، چون این نماد هنوز نمونهٔ کافی برای یک فراخوان تسویه‌شده ندارد. این محتاط‌بودن با اعداد همخوان است: P/E امروز تابان ۲۴ برابر سود هر سهم است، در حالی‌که میانگین صنعت محصولات شیمیایی ۹٫۸ برابر است؛ یعنی بازار برای تابان نزدیک به دو و نیم‌برابر صنعت قیمت می‌دهد. اختیار فروش تبعی که قرار بود کف ۱۷٬۹۲۰ ریالی را تضمین کند، با فاصلهٔ ۲۱٫۵ درصدی قیمت فعلی از آن، عملاً از دستور خارج شده؛ سوال امروز دیگر «آیا ضرر می‌کنم» نیست، بلکه پیش از عرضه ادعای سود تضمینی مطرح بود، اکنون «آیا با این نسبت قیمت به سود، ادامهٔ نگه‌داری یا خرید در همین سطح توجیه دارد» است.

جمع‌بندی

تابان تا پایان مهر ۱۴۰۵ بالای ۱۹٬۸۱۰ ریال، کف روز تعدیل‌شدهٔ پس از مجمع، می‌ماند، تا وقتی نسبت P/E آن دست‌کم دو برابر میانگین صنعت محصولات شیمیایی باقی بماند؛ بسته‌شدن زیر این سطح، این چشم‌انداز را باطل می‌کند. این خوانش خود سهمینو از شواهد بالاست، نه فراخوان مستقیم میز رصد، چون رصد برای تابان هنوز هدف یا حد ابطالی ثبت نکرده است.

چه چیزی را رصد کنیم

نسبت P/E تابان به میانگین صنعت محصولات شیمیایی را در صفحهٔ اختصاصی این نماد روی سهمینو دنبال کنید و با گذر جلسات مقایسه کنید که آیا فاصله کم می‌شود یا زیاد. تاریخ‌های پرداخت سود نقدی مصوب (از ۲۹ مهر تا پایان دی ۱۴۰۵) و رفتار قیمت حول آن‌ها نیز به همان اندازه قابل رصد است.