فولاد مبارکه با سودی نزدیک به ۱۰۰ هزار و ۳۰۰ میلیارد تومان، سود تقسیمی سهامداران را به‌خاطر خسارت‌های جنگ محدود نگه داشت (مجمع یکشنبه ۱۱ مرداد ۱۴۰۵)

مجمع عمومی عادی سالیانه و مجمع عمومی فوق‌العادهٔ شرکت فولاد مبارکه اصفهان (نماد: فولاد) صبح یکشنبه ۱۱ مرداد ۱۴۰۵ در اصفهان برگزار شد و برای سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴، سود نقدی ۵۵ ریال به ازای هر سهم را تصویب کرد؛ در حالی که سود هر سهم همین نماد ۵۱۸ ریال است. یعنی از هر ۵۱۸ ریال سودی که شرکت ساخته، تنها ۵۵ ریال، معادل ۱۰.۶ درصد، به سهامدار می‌رسد. مدیران شرکت این محدودیت را نتیجهٔ مستقیم خسارت‌های ناشی از حملات دشمن دانستند و تصریح کردند که در حالت عادی تصمیم بر تقسیم سود بیشتری بود.

پیش‌زمینه

فولاد مبارکه سال مالی ۱۴۰۴ را با رشد سودآوری پشت سر گذاشت: بر اساس صورت‌های مالی بررسی‌شده در مجمع (منتشرشده در سامانهٔ کدال)، سود خالص شرکت اصلی به حدود ۱۰۰ هزار و ۳۰۰ میلیارد تومان رسید. اکوایران نیز با استناد به همین اطلاعیهٔ کدال از سود خالص «حدود ۱۰۰ همت» برای شرکت اصلی خبر داده است. مدیرعامل شرکت، سعید زرندی، در مجمع اعلام کرد تولید شمش گروه در سال ۱۴۰۴ به حدود ۷ میلیون و ۵۴ هزار تن رسید، بالاترین رقم تولید در ۳۳ سال فعالیت مجموعه، و صادرات گروه به یک میلیارد و ۱۰۰ میلیون دلار رسید و از هدف یک‌میلیارد‌دلاری فراتر رفت.

این دستاوردها در حالی ثبت شد که، به گفتهٔ زرندی در همان مجمع، نرخ گاز مصرفی شرکت از حدود ۲٬۸۰۰ تومان در ابتدای دورهٔ مدیریت او به ۱۱ هزار و ۲۰۰ تومان در اسفند ۱۴۰۳ و سپس به ۱۶ هزار و ۵۰۰ تومان در دی ۱۴۰۴ جهش کرد. فولاد مبارکه در همان اطلاعیهٔ کدال، عدم‌النفع ناشی از محدودیت‌های انرژی را نزدیک به ۱۴ هزار میلیارد تومان اعلام کرده است.

عددها

بر پایهٔ همین دادهٔ قیمتی سهمینو، نماد فولاد از ۹ اسفند ۱۴۰۴ (۲۸ فوریهٔ ۲۰۲۶) تاکنون در بیشتر جلسات معاملاتی متوقف مانده است: از ۱۳۵ جلسهٔ ثبت‌شده در این بازه تا ۱۴ مرداد ۱۴۰۵، ۱۰۳ جلسه با نماد بسته سپری شده، یعنی نزدیک به پنج ماه توقف در میانهٔ یکی از سودآورترین سال‌های مالی شرکت.

محرک‌ها

نکتهٔ اول، ارتباط مستقیمی است که مدیران فولاد مبارکه میان جنگ و سود تقسیمی برقرار کردند. به گزارش اقتصادآنلاین از همان جلسهٔ مجمع، سود تقسیم‌شده «بر اساس آسیب‌های ناشی از جنگ» تعیین شده و «در حالت عادی، تصمیم بر این بود سود بیشتری برای تقسیم میان سهامداران اختصاص پیدا کند». به بیان دیگر، بخشی از سودی که در شرایط عادی نقد می‌شد، امسال در شرکت باقی مانده است.

نکتهٔ دوم، مقصد بخشی از همین منابع باقی‌مانده است. به گزارش دنیای اقتصاد، سهامداران فولاد مبارکه در همین مجمع افزایش ۹۰۰ میلیارد تومانی بودجهٔ مسئولیت‌های اجتماعی شرکت، از ۱٬۱۰۰ به ۲٬۰۰۰ میلیارد تومان، را با اولویت مشارکت در بازسازی مناطق آسیب‌دیده از حملات دشمن تصویب کردند؛ افزایشی که به گفتهٔ مدیران شرکت موقتی است و فقط به سال مالی جاری تعلق دارد. مصوبهٔ رسمی مجمع در سامانهٔ کدال، ردیف گسترده‌تری را ثبت کرده است: سقف مجموع «هزینه‌های مسئولیت‌های اجتماعی و باشگاه فرهنگی‌ورزشی سپاهان» از ۱٬۱۰۰ به ۴٬۵۰۰ میلیارد تومان افزایش یافته، رقمی که ورزش و فرهنگ را هم در بر می‌گیرد و لزوماً معادل عدد مشخص‌شدهٔ دنیای اقتصاد برای صرفِ مسئولیت اجتماعی نیست.

نکتهٔ سوم، فشار هزینهٔ انرژی است. جهش نرخ گاز از ۲٬۸۰۰ به ۱۶ هزار و ۵۰۰ تومان، در کنار عدم‌النفع ۱۴ هزار میلیارد تومانی محدودیت‌های انرژی، دقیقاً همان فضایی را ساخت که مدیران را به نگه‌داشتن سود در شرکت واداشت؛ منابعی که اکنون باید هم‌زمان صرف بازسازی و هم صرف تداوم تولید در سال ۱۴۰۵ شود.

چشم‌انداز

تحلیلگران بازار سرمایه معمولاً نسبت تقسیم سود پایین را در کنار دلیل آن می‌خوانند: نسبت ۱۰.۶ درصدی فولاد مبارکه، اگر با انگیزهٔ ذخیرهٔ منابع برای توسعه بود، سیگنالی متفاوت از همین نسبت در شرایط فعلی، یعنی پاسخ به یک بحران مشخص و اعلام‌شده، می‌داد. در بورس تهران، توقف طولانی یک نماد بزرگ‌وزن مانند فولاد به معنای آن است که ارزش‌گذاری بازار از سود اعلام‌شده عقب می‌ماند تا بازگشایی رخ دهد؛ موضوعی که سهمینو در گزارش پیشین دربارهٔ بازار میلگرد و نماد فولاد نیز به آن اشاره کرده بود. همان‌طور که در تحلیل سود تقسیمی سمگا نیز شرح داده شد، سود تقسیمی از دارایی خود شرکت خارج می‌شود، نه پولی اضافه؛ در مورد فولاد مبارکه، بخش بزرگ‌تری از این دارایی امسال آگاهانه و با توضیح رسمی در شرکت نگه داشته شده است.

جمع‌بندی

فولاد مبارکه در سال مالی ۱۴۰۴ رکورد تولید ۳۳ ساله زد، صادرات را به بالای هدف رساند و سود خالصی نزدیک به ۱۰۰ هزار و ۳۰۰ میلیارد تومان ساخت؛ اما به سهامدار خود تنها ۱۰.۶ درصد از سود هر سهم را نقد داد و دلیل آن را صریحاً خسارت‌های جنگ و نیاز به بازسازی عنوان کرد. اگر یک نکته از این گزارش بماند، همین باشد: در فولاد مبارکهٔ امسال، تصمیم دربارهٔ سود تقسیمی دیگر فقط یک تصمیم مالی نیست، بلکه مستقیماً به هزینهٔ جنگ و بازسازی گره خورده است.

چه چیزی را رصد کنیم

سه نکته در هفته‌ها و ماه‌های پیش‌رو قابل پیگیری است: زمان بازگشایی نماد فولاد پس از نزدیک به پنج ماه توقف و واکنش قیمت به این کارنامهٔ مالی؛ گزارش‌های شش‌ماههٔ شرکت دربارهٔ نحوهٔ هزینه‌کرد بودجهٔ افزایش‌یافتهٔ مسئولیت اجتماعی در بازسازی مناطق آسیب‌دیده؛ و روند نرخ گاز و سایر نهاده‌های انرژی صنعت فولاد در سال ۱۴۰۵ که مستقیماً بر تکرارپذیری این سطح از سودآوری اثر می‌گذارد. قیمت لحظه‌ای نماد را می‌توان در صفحهٔ قیمت فولاد در سهمینو و جزئیات مصوبات مجمع را در تقویم رویدادهای سهمینو دنبال کرد.