ثبهساز زیر ذره‌بین: حاشیهٔ سود ناخالص ۷۴ درصدی و سود ۱٬۸۷۷ میلیارد تومانی بهساز کاشانه تهران؛ چقدرش خلق ارزش است و چقدرش نقدشدن تورم؟ (یکشنبه ۲۸ تیر ۱۴۰۵)

بهساز کاشانه تهران سال مالی هزار و چهارصد و چهار را با سودی چشم‌گیر بست، اما پشت این رقم یک نکته پنهان است. این شرکت، با نماد ثبهساز، یکی از پرمعامله‌ترین سهم‌های گروه املاک بورس تهران است. سود خالص حسابرسی‌شده به حدود هزار و هشتصد و هفتاد و هفت میلیارد تومان رسید؛ سی و پنج درصد بیشتر از سال قبل. حاشیه سود ناخالص به هفتاد و چهار درصد رسید؛ اما این حاشیه از فروش املاک ثبت‌شده به بهای تاریخی می‌آید، نه از کارایی. درآمد تنها پانزده درصد رشد کرد، در حالی که بهای تمام‌شده تقریبا ثابت ماند. اما تورم متوسط خرداد به حدود پنجاه و هشت درصد رسیده بود؛ یعنی فروش واقعی شرکت آب رفته است. رشد سود بیشتر از انبساط حاشیه و افت شصت و دو درصدی مالیات آمد، نه از فروش بیشتر. افزایش سرمایه صد درصدی، سود هر سهم را از نهصد و سی و سه ریال به حدود چهارصد و شصت و شش ریال سرشکن کرد. در خرداد امسال، رای قطعی ملک ونک به نفع شرکت صادر شد؛ یک محرک دارایی واقعی اما هنوز کمی‌نشده. بازار در روزهای جنگ نگران رکود مسکن است و این سهم حدود پنجاه درصد زیر سقف یک‌ساله خود مانده است. نسبت قیمت به درآمد این نماد حدود سه است، در برابر هفت گروه املاک. اما یک عدد گم است: ارزش روز پرتفوی املاک، که بدون آن قضاوت درباره ارزندگی ناقص می‌ماند. ریسک‌ها روشن‌اند: رکود مسکن، ماهیت کلوخه‌ای فروش، و فشرده‌شدن تدریجی همین حاشیه بالا. حالا باید گزارش فروش ماهانه، صورت‌های میان‌دوره امسال و ابعاد مالی رای ونک را رصد کنیم. تحلیل کامل این نماد در وب‌سایت سهمینو؛ به‌نظرت این سود خلق ارزش است یا نقدشدن تورم؟ کامنت بذار.