سود هر سهم اخابر به ۴ ریال رسید؛ راز افزایش سرمایه ۱٬۵۵۵ درصدی مخابرات ایران (پنجشنبه ۱۸ تیر ۱۴۰۵)

شرکت مخابرات ایران (اخابر) در تازه‌ترین گزارش‌های مالی خود سود هر سهم سال مالی ۱۴۰۳ را تنها ۴ ریال اعلام کرد؛ رقمی که در نگاه نخست نشانهٔ افت شدید سودآوری به نظر می‌رسد. اما ارزش افزوده، درآمد عملیاتی و سود خالص شرکت در همان سال، هر سه نزدیک به ۲۲ درصد رشد کرده‌اند. راز این تناقض ظاهری را باید در افزایش سرمایهٔ ۱٬۵۵۵ درصدی جست‌وجو کرد که سرمایهٔ ثبتی شرکت را به‌شدت بالا برد و به همان نسبت، تعداد سهام و مخرج محاسبهٔ سود هر سهم را چند برابر کرد.

پیش‌زمینه

هیئت‌مدیرهٔ اخابر افزایش سرمایه‌ای معادل ۱٬۵۵۵.۴ درصد از محل تجدید ارزیابی دارایی‌ها را ۲۴ بهمن ۱۴۰۲ تصویب کرد؛ طرحی که سرمایهٔ ثبتی شرکت را از ۶ هزار میلیارد ریال به حدود ۱۰۷ هزار و ۶۴۵ میلیارد ریال رساند. مهلت اجرای این افزایش سرمایه که ابتدا ۲۷ مرداد ۱۴۰۳ بود، بعدتر تا ۵ مهر ۱۴۰۳ تمدید شد. همین رقیق‌شدن شدید سهام باعث شد سود هر سهم دورهٔ شش‌ماههٔ ۱۴۰۳ تنها ۱ ریال ثبت شود و سود هر سهم کل سال مالی هم به ۴ ریال برسد؛ در حالی‌که پیش از افزایش سرمایه، ارقام سود هر سهم شرکت به‌مراتب بالاتر بود. الگویی مشابه، چند هفته پیش، در گزارش شش‌ماههٔ بانک ملت هم دیده شد؛ جایی که سهمینو نوشت اختلاف میان دو رقم سود هر سهم اعلامی (۶۵۶ ریال و ۳۳۵ ریال) ریشه در همین نوع تعدیل سرمایه‌ای داشت.

عددها

محرک‌ها

دلیل اصلی این تصویر مبهم، شیوهٔ محاسبهٔ سود هر سهم پس از یک افزایش سرمایهٔ بزرگ است: صورت سود کمابیش با همان روند قبلی رشد کرده، اما مخرج کسر یعنی تعداد سهام، به‌یک‌باره چند برابر شده است. با این حال، هیئت‌مدیره در مجمع ۱۲ تیر ۱۴۰۴ با استناد به رشد نزدیک به ۲۲ درصدی ارزش افزوده، درآمد عملیاتی و سود خالص، سود نقدی ۴۰ ریالی به ازای هر سهم، یعنی نسبت تقسیم سودی نزدیک به ۸۰ درصد را به تصویب رساند؛ رقمی که نسبت به سود هر سهم ۴ ریالی، عملاً بازده نقدی محسوسی برای سهامداران به همراه دارد.

در کنار این تعدیل حسابداری، مخابرات ایران این روزها با یک بحث عمومی دربارهٔ تعرفهٔ اینترنت ثابت هم روبه‌روست. چند رسانهٔ اقتصادی حدود ۱۱ تیر ۱۴۰۵ گزارش دادند قیمت برخی بسته‌های اینترنت ثابت، از جمله یک بستهٔ ۵۴۰ گیگابایتی، از حدود ۶۵۰ هزار تومان به نزدیک ۲ میلیون تومان در ماه رسیده و هزینهٔ راه‌اندازی خط هم از ۱۲ هزار تومان به ۱۱۴ هزار و ۵۰۰ تومان افزایش یافته است. روابط عمومی مخابرات ایران اما توصیف «افزایش ۱۰۰ درصدی» را نادرست خواند. اگر این افزایش تعرفه به‌طور گسترده اجرا شود، می‌تواند بخشی از فشار قیمت‌گذاری دستوری بر درآمد اینترنت ثابت شرکت را کم کند؛ اما دامنهٔ دقیق اجرای آن هنوز شفاف نیست.

چشم‌انداز

در کنار سود انباشته و تعرفه، توسعهٔ شبکهٔ فیبر نوری یکی از محرک‌های رشد میان‌مدت درآمد مخابرات ایران به شمار می‌رود. بر پایهٔ گزارش‌های فصلی رگولاتوری ارتباطات، شمار خانوارهای تحت پوشش فیبر نوری کشور از حدود ۸.۲ میلیون خانوار در بهار ۱۴۰۴ به حدود ۹.۲ میلیون خانوار در پاییز همان سال رسیده است؛ در حالی‌که هدف وزارت ارتباطات، پوشش ۲۰ میلیون خانوار و واحد صنفی تا پایان سال ۱۴۰۴ بوده است. فاصلهٔ زیاد میان روند فعلی و این هدف نشان می‌دهد سرعت گسترش فیبر نوری همچنان کندتر از برنامهٔ اعلامی است؛ روندی که در صورت تسریع، می‌تواند درآمدهای اینترنت پرسرعت شرکت را در سال‌های آینده تقویت کند. این یک برداشت بر پایهٔ روند آماری موجود است، نه پیش‌بینی سودآوری یا توصیه‌ای برای خرید و فروش سهم.

چه چیزی را رصد کنیم

در هفته‌ها و ماه‌های پیش رو باید گزارش‌های بعدی کدال دربارهٔ صورت سود و زیان و ترازنامهٔ مخابرات ایران، نتیجهٔ نهایی مناقشهٔ تعرفهٔ اینترنت ثابت، و گزارش فصلی بعدی رگولاتوری ارتباطات دربارهٔ روند پوشش فیبر نوری را زیر نظر داشت. قیمت لحظه‌ای سهم اخابر و نسبت P/E آن نیز به‌طور مستمر در تابلوی معاملاتی بورس تهران به‌روزرسانی می‌شود و برای هر تصمیم خرید یا فروش، باید در همان لحظه و از منبع رسمی بررسی شود، نه بر پایهٔ ارقام این گزارش.

این مطلب صرفاً جنبهٔ اطلاع‌رسانی و آموزشی دارد و توصیه‌ای برای خرید، فروش یا نگهداری سهم اخابر محسوب نمی‌شود. تصمیم‌های سرمایه‌گذاری خود را بر پایهٔ بررسی کامل صورت‌های مالی رسمی در سامانهٔ کدال و مشورت با کارشناس متخصص انجام دهید.