وفتخار با P/E ۳٫۹ واحد همچنان ارزان است؛ سود فصل بهار ۹۳ درصد رشد کرد و سهم به سقف یک‌ساله رسید (شنبه ۱۱ مهر ۱۴۰۵)

سرمایه‌گذاری افتخار سهام (نماد وفتخار)، یک شرکت سرمایه‌گذاری با پرتفوی پراکنده در فولاد، سیمان، پتروشیمی و بانک، بر پایهٔ صورت‌های مالی سه‌ماههٔ منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵ در کدال، سود خالص را ۹۳ درصد و درآمدهای عملیاتی را ۷۷ درصد نسبت به دورهٔ مشابه سال قبل رشد داده است. با این‌حال P/E سهم بر پایهٔ قیمت پایانی ۳۰ شهریور همچنان حدود ۳٫۹ واحد است و در غربالگری امروز سهمینو میان ۱۵ نماد با کمترین P/E از مجموع ۶۵ نماد صنعت سرمایه‌گذاری قرار می‌گیرد.

پیش‌زمینه

وفتخار در بازار پایهٔ زرد فرابورس معامله می‌شود؛ تابلویی که نسبت به بازار اول و دوم بورس، دامنهٔ نوسان گسترده‌تر و نقدشوندگی کمتری دارد. بر پایهٔ دادهٔ جریان سهمینو، در بیشتر جلسات شهریور سهم تقریباً تمام حجم را سرمایه‌گذاران حقیقی جابه‌جا کرده‌اند (سهم حقیقی ۲۰ روز اخیر ۹۶٫۷ درصد) و حجم خرید و فروش حقوقی در چند جلسه صفر بوده است. شرکت در ۱۵ شهریور ۱۴۰۵ بخشی از سهام خود در «خدمات دریایی تایدواتر خاورمیانه» را با ثبت ۱۴۸ میلیارد ریال سود فروخت؛ طبق صورت وضعیت پرتفوی منتشرشده در ۲۷ شهریور، ارزش بازار این سرمایه‌گذاری از ابتدای دوره تا پایان شهریور حدود ۱٬۳۸۲ میلیون ریال کاهش یافته است، در حالی‌که ارزش چند سرمایه‌گذاری دیگر از جمله سرمایه‌گذاری غدیر (۲۴۱ میلیون ریال رشد) و بورس کالای ایران (۱۸۹ میلیون ریال رشد) در همان دوره افزایش یافته است.

عددها

بر پایهٔ صورت سود و زیان سه‌ماهه (کدال، ۳۰ تیر ۱۴۰۵): درآمدهای عملیاتی از ۲۰۵٬۶۳۹ میلیون ریال در بهار ۱۴۰۴ به ۳۶۳٬۰۹۱ میلیون ریال در بهار ۱۴۰۵ رسید (رشد ۷۷ درصد) و سود خالص از ۱۵۰٬۷۶۶ میلیون ریال به ۲۹۰٬۳۵۸ میلیون ریال رسید (رشد ۹۳ درصد)؛ سود هر سهم از ۴۸ به ۹۲ ریال رسید. این ارقام را ابزار بنیادی سهمینو نیز با محاسبهٔ دوازده‌ماههٔ منتهی به همان تاریخ تأیید می‌کند: رشد درآمد ۷۶٫۵۷ درصد و رشد سود ۹۲٫۵۹ درصد.

مجمع عمومی عادی ۱۶ خرداد ۱۴۰۵ برای سال مالی منتهی به ۲۹ اسفند ۱۴۰۴، از سود هر سهم ۴۸۷ ریالی، ۳۸۰ ریال (نسبت پرداخت ۷۸ درصد) سود نقدی تصویب کرد؛ سود خالص آن سال ۱٬۵۴۰٬۵۶۲ میلیون ریال، دقیقاً برابر رقمی است که در ستون مقایسه‌ای صورت سود و زیان سه‌ماهه نیز ثبت شده. بر مبنای قیمت پایانی ۳۰ شهریور (۲٬۱۰۶ ریال)، همین سود نقدی بازدهی نقدی حدود ۱۸ درصد برای سهم ساخته است.

قیمت سهم در جلسهٔ ۳۰ شهریور با ۲٫۶۷ درصد بازگشایی مثبت و چهارمین جلسهٔ پیاپی صعودی به ۲٬۱۰۶ ریال، سقف یک‌سالهٔ خود رسید (فاصله تا کف یک‌ساله ۱٬۰۹۹ ریال: ۹۱٫۶ درصد). بر همین مبنا، P/E دوازده‌ماههٔ سهمینو ۳٫۹۶ واحد و P/E بورسی (بر پایهٔ EPS منتشرشده) ۳٫۸۷ تا ۳٫۹ واحد محاسبه می‌شود؛ نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام تنها ۰٫۰۱۷ و نسبت جاری ۳٫۲۹ است. امروز شنبه ۱۱ مهر تا ساعت ۱۰:۲۰، سهم در معاملات زنده ۲٬۱۳۰ ریال (۱٫۱۴ درصد بالاتر از بازگشایی) معامله می‌شود؛ این عدد زنده است و در محاسبهٔ نسبت‌های بالا به‌کار نرفته.

محرک‌ها

سه محرک اصلی این رشد را توضیح می‌دهد: نخست، سود فروش بخشی از سهام تایدواتر خاورمیانه که مستقیماً به ردیف «سود فروش سرمایه‌گذاری‌ها» در صورت سود و زیان افزوده شده (رشد ۸۸ درصدی این ردیف نسبت به سال قبل). دوم، رشد ارزش چند سرمایه‌گذاری بورسی پرتفوی از جمله غدیر، سیمان شرق و پتروشیمی اراک در شهریور. سوم، ورود نقدینگی حقیقی: در ۲۰ روز اخیر خالص ورود پول حقیقی به سهم ۴۱٬۹۱۰ میلیون ریال بوده است. میز رصد سهمینو از ۳۱ شهریور یک سیگنال نقدشوندگی رو به بالا با حد ابطال ۱٬۸۸۵ ریال و افق ۱۵ جلسه روی وفتخار باز نگه داشته که تا امروز نقض نشده است؛ دیدگاه رسمی رصد برای جلسهٔ ۳۰ شهریور «رصد» (watch) با روند خنثی بوده است، نه خرید قطعی.

چشم‌انداز

ریسک اصلی همان ماهیت بازار پایهٔ زرد است: نقدشوندگی کم، نبود تقریباً کامل خریدار و فروشندهٔ حقوقی، و دامنهٔ نوسان گسترده‌تر می‌تواند نوسان قیمت را در هر دو جهت تندتر کند. از سوی دیگر، چون دارایی اصلی شرکت، سبدی از سهام بورسی دیگر است، ارزش پرتفوی به‌طور مستقیم به نوسان آن نمادها (به‌ویژه فولادی‌ها و پتروشیمی‌ها) وابسته است و گزارش فعالیت ماهانهٔ بعدی (مهرماه) نشان می‌دهد این وابستگی چه سمتی رفته است.

جمع‌بندی

سیگنال نقدشوندگی رصد روی وفتخار باز است و تا حد ابطال، قیمت روند صعودی خود را نگه می‌دارد؛ این سیگنال تا وقتی قیمت پایانی سهم زیر ۱٬۸۸۵ ریال (حد ابطال سیگنال رصد از ۳۱ شهریور) بسته نشود، تا ۱۵ جلسهٔ معاملاتی معتبر است. در کنار P/E نسبتاً پایین (۳٫۹ واحد) و رشد سود سه‌ماههٔ ۹۳ درصدی، این سهم برای رصد در میان نمادهای ارزان صنعت سرمایه‌گذاری قرار دارد؛ ریسک اصلی نقدشوندگی کم بازار پایه زرد است.

چه چیزی را رصد کنیم

• گزارش فعالیت ماهانهٔ مهر وفتخار (معمولاً اوایل آبان در کدال منتشر می‌شود) برای تغییر ارزش پرتفوی.

• بسته‌شدن قیمت زیر ۱٬۸۸۵ ریال که سیگنال نقدشوندگی رصد را باطل می‌کند.

• حجم معاملات حقوقی که در حال حاضر نزدیک صفر است؛ ورود خریدار حقوقی می‌تواند نقدشوندگی را تغییر دهد.

برای دیدن نمادهای مشابه، غربالگری سهمینو از میان نمادهای ارزان و سودده را ببینید. در همان رویکرد «زیر ذره‌بین»، گزارش تاصیکو زیر ذره‌بین را هم بخوانید. فروش قبلی سهام تایدواتر توسط وفتخار را در خبر افتخار سهم بخشی از سهام تایدواتر را فروخت بخوانید. برای آشنایی با صندوق‌ها و تفاوتشان با سهام سرمایه‌گذاری مثل وفتخار، صندوق سرمایه‌گذاری چیست؟ را ببینید.