هیئت‌مدیرهٔ قپیرا ۲۰ آبان ۱۴۰۵ پیشنهاد داد سرمایه از ۲٬۵۲۹ به ۲۱٬۵۲۰ میلیارد ریال برسد (نزدیک ۷۵۱ درصد، از سود انباشته و مازاد تجدید ارزیابی)، و همان روز مجمع ۲٬۰۰۰ ریال سود نقدی تصویب کرد، ۷٫۸ درصد پایانی ۲۵٬۵۰۰ ریال. سهم جایزه ارزش نمی‌سازد؛ نسبت قیمت به سود پس از کسر سود ۸٫۰۷ می‌شود، در برابر ۸٫۶۳ صنعت.
هیئت‌مدیرهٔ فرآورده‌های غذایی و قند پیرانشهر (قپیرا، بورس) ۲۰ آبان ۱۴۰۵ (۱۱ نوامبر ۲۰۲۶) پیشنهاد داد سرمایه از ۲٬۵۲۹ میلیارد ریال به ۲۱٬۵۲۰ میلیارد ریال برسد؛ افزایشی نزدیک ۷۵۱ درصد از محل سود انباشته و مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها. همان روز مجمع سالانه ۲٬۰۰۰ ریال سود نقدی برای هر سهم تصویب کرد، یعنی ۷٫۸ درصد آخرین پایانی ثبت‌شده، ۲۵٬۵۰۰ ریال در ۱۸ آبان. سهامداری که دو خبر را یک‌جا می‌شنود، چه چیزی واقعاً به دست می‌آورد؟
پیش‌زمینه
قپیرا قند و شکر تولید می‌کند و طبق افشای ۱۸ آبان، ۸۴ درصد درآمد سال مالی گذشته‌اش از فروش شکر سفید بوده است (کدال، شمارهٔ پیگیری ۱۶۳۲۰۱۱). سال مالی آن ۳۱ تیر تمام می‌شود. صورت‌های حسابرسی‌شدهٔ مستقل سال منتهی به ۳۱ تیر ۱۴۰۵ (۲۲ ژوئیه ۲۰۲۶، شمارهٔ ۱۶۱۹۲۷۷) درآمد ۳۸٬۹۵۷ میلیارد ریال را نشان می‌دهد، ۸۳ درصد بیشتر از سال پیش، و سود خالص ۷٬۳۶۸ میلیارد ریال، ۱۴۶ درصد بیشتر؛ سود هر سهم ۲٬۹۱۳ ریال.
ترازنامهٔ همان تاریخ یک تغییر بزرگ دارد. دارایی‌های ثابت مشهود از ۴٬۹۳۸ به ۱۸٬۴۲۳ میلیارد ریال رسیده و مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها از ۱۵۰ به ۱۲٬۱۴۴ میلیارد ریال، یعنی ۵۰٫۵ درصد حقوق صاحبان سهام (۲۴٬۰۴۴ میلیارد ریال) از همین ردیف است. سازوکار افزایش سرمایه از چنین منابعی تعریفاً ساده است: پول تازه‌ای به شرکت نمی‌آید، بخشی از اندوخته‌ها به ردیف سرمایه منتقل می‌شود و هر سهامدار به نسبت سهمش سهم جایزه می‌گیرد. به همین دلیل این افزایش رقیق‌کننده نیست.
اعداد و ارقام
پیشنهاد هیئت‌مدیره (کدال، شمارهٔ ۱۶۳۳۲۷۶، منتشرشده ۲۱ آبان ساعت ۰۸:۰۳) سرمایه را از ۲٬۵۲۹٬۱۲۹٬۰۰۰٬۰۰۰ ریال به ۲۱٬۵۱۹٬۵۹۶٬۳۰۰٬۰۰۰ ریال می‌برد. نسبت جدید به قدیم ۸٫۵۰۹ برابر است و افزایش ۱۸٬۹۹۰٬۴۶۷٬۳۰۰٬۰۰۰ ریال یا ۷۵۰٫۹ درصد می‌شود (محاسبهٔ سهمینو). با ارزش اسمی هزار ریال، تعداد سهم از ۲٬۵۲۹٬۱۲۹٬۰۰۰ به ۲۱٬۵۱۹٬۵۹۶٬۳۰۰ می‌رسد و هر ۱٬۰۰۰ سهم به حدود ۸٬۵۰۹ سهم تبدیل می‌شود. این پیشنهاد هنوز موافقت سازمان بورس، نظر بازرس و تصویب مجمع فوق‌العاده را کم دارد.
مثال محاسباتی، نه پیش‌بینی: صاحب ۱٬۰۰۰ سهم با قیمت ۲۳٬۵۰۰ ریال ۲۳٫۵ میلیون ریال دارد. پس از تعدیل، ۸٬۵۰۹ سهم با پایهٔ حدود ۲٬۷۶۲ ریال همان ۲۳٫۵ میلیون ریال است. سود هر سهم ۲٬۹۱۳ ریال هم به حدود ۳۴۲ ریال می‌رسد (۲٬۹۱۳ تقسیم بر ۸٫۵۰۹) و نسبت قیمت به سود تغییر نمی‌کند.
مجمع ۲۰ آبان (کدال، شمارهٔ ۱۶۳۱۷۴۰) ۲٬۰۰۰ ریال سود نقدی برای هر سهم تصویب کرد: جمعاً ۵٬۰۵۸ میلیارد ریال، ۶۸٫۷ درصد سود هر سهم. جریان نقد عملیاتی سال، پس از مالیات، ۱۰٬۷۶۱ میلیارد ریال بود، ۱۴۶ درصد سود خالص و ۲٫۱ برابر کل سود تقسیمی (شمارهٔ ۱۶۱۹۲۷۷، مبنای مستقل). بر پایهٔ پایانی ۱۸ آبان، نسبت قیمت به سود بورس ۸٫۷۵ است و صنعت قند و شکر ۸٫۶۳ (برداشت شبانهٔ ۱۹ آبان). اگر پایه پس از کسر سود ۲۳٬۵۰۰ ریال شود، همین نسبت ۸٫۰۷ می‌شود، یعنی ۶٫۵ درصد زیر صنعت.
نرخ فروش هم بالا رفت. قپیرا ۱۸ آبان نرخ شکر سفید را از ۸۵۰٬۰۰۰ به ۹۷۲٬۷۲۷ ریال برای هر کیلوگرم رساند، ۱۴٫۴ درصد بیشتر. با ۱۰ درصد ارزش افزوده این ۱٬۰۷۰٬۰۰۰ ریال یا ۱۰۷٬۰۰۰ تومان می‌شود، سقف دامنهٔ ارشادی ۹۳٬۵۰۰ تا ۱۰۷٬۰۰۰ تومان وزارت جهاد کشاورزی (محاسبهٔ سهمینو). گزارش ماهانهٔ مهر (حسابرسی‌نشده، شمارهٔ ۱۶۱۹۳۰۹) فروش داخلی از ابتدای سال مالی ۱۴۰۶ تا ۳۰ مهر را ۱۲٬۹۵۲ میلیارد ریال نشان می‌دهد، ۳٫۳ برابر ۳٬۹۷۲ میلیارد ریال همین بازهٔ پارسال؛ میانگین نرخ فروش شکر چغندری ۷۹٫۶ درصد بالاتر است.
محرک‌ها
سود نقدی از همان اول از قیمت کم می‌شود. در نمونهٔ کفرآور (KFRP) مجمع ۳ آبان (۲۵ اکتبر) ۲٬۱۰۰ ریال سود تصویب کرد و قیمت ثبت‌شدهٔ نماد از پایانی ۲۹ مهر، ۴۹٬۸۵۰ ریال، به ۴۷٬۷۵۰ ریال در ۶ آبان رسید؛ دقیقاً ۲٬۱۰۰ ریال کمتر، در حالی که نماد معامله نداشت (سری قیمت سهمینو). قپیرا ۱۹ و ۲۰ آبان بدون معامله ثبت شده و سری همچنان ۲۵٬۵۰۰ ریال را نشان می‌دهد؛ پایهٔ تعدیل‌شده را بازگشایی شنبه ۲۳ آبان روشن می‌کند و ۲۳٬۵۰۰ ریال انتظار همین سازوکار است، نه رقم اعلام‌شده.
طرف دیگر قیمت بالا رفته است. بازدهی شش‌ماههٔ تعدیل‌شده تا ۱۸ آبان ۱۳۵ درصد است و همان روز نماد تا ۲۶٬۸۹۰ ریال، بالاترین قیمت ۵۲ هفتهٔ ثبت‌شده، رفت و ۲٫۷ درصد زیر پایانی قبل (۲۶٬۲۱۰) روی ۲۵٬۵۰۰ بسته شد. حقیقی‌ها خالص ۵۷۷٬۰۰۰ سهم (حدود ۱۴٫۷ میلیارد ریال) فروختند: ۱۹۸ کد خریدار با سرانهٔ ۴۹۱ میلیون ریال در برابر ۶۶ کد فروشنده با سرانهٔ ۱٬۶۹۴ میلیون ریال. در پالایشگر سهمینو از ۱۷ نماد صنعت قند و شکر با سود دوازده‌ماههٔ مثبت، قپیرا با ۸٫۷۵ یازدهمین ارزان‌ترین است؛ قاروم ۵٫۴۷، قمرو ۷٫۱۱ و قلرست ۷٫۸۰ دارند (برداشت شبانهٔ ۲۱ آبان). بازده سود نقدی ۷٫۸ درصد سومین بالاترین در همین گروه است.
ایراد دیگر منبع افزایش است. ترازنامهٔ ۳۱ تیر پس از کسر سود مصوب ۳٬۹۷۰ میلیارد ریال سود انباشته و ۱۲٬۱۴۴ میلیارد ریال مازاد تجدید ارزیابی دارد؛ جمعاً ۱۶٬۱۱۴ میلیارد ریال، ۲٬۸۷۷ میلیارد کمتر از مبلغ افزایش. سود دوره‌های بعد از ۳۱ تیر و گزارش توجیهی باید این فاصله را پر کنند.
چشم‌انداز
میز سهمینو در جلسهٔ ۲۰ آبان برای قپیرا موضع «پیگیری» دارد، بدون هدف و حد ابطال. دو سیگنال صعودی باز از جلسهٔ ۱۷ آبان (قیمت مرجع ۲۶٬۲۱۰ ریال، افق ۲۰ و ۶۰ جلسه) هدف ندارند و ابطالشان ۲۳٬۹۷۰ ریال است؛ این عدد پیش از کسر سود نقدی است و پس از کسر ۲٬۰۰۰ ریال به حدود ۲۱٬۹۷۰ ریال می‌رسد (محاسبهٔ سهمینو). از ۶٬۸۸۷ سیگنال تسویه‌شدهٔ میز ۴٬۰۱۴ مورد به هدف رسیده (۵۸٫۳ درصد)، ۲٬۶۸۹ مورد باطل و ۱۸۴ مورد منقضی شده است.
رویدادهای پیش رو: بازگشایی نماد با پایهٔ ثبت‌شده، موافقت سازمان بورس و نظر بازرس دربارهٔ افزایش سرمایه، و آگهی مجمع فوق‌العاده‌ای که تا ۲۱ آبان در فهرست نامه‌های قپیرا نیست (مجمع فوق‌العادهٔ ۲۰ آبان با دستور «تغییر سال مالی» لغو شد و به تاریخی بعد موکول گردید). پایداری نرخ ۹۷٬۲۷۳ تومانی شکر و فروش ماهانه، پایهٔ سود سال بعد است.
جمع‌بندی
سهامدار قپیرا از سهم جایزه تعداد بیشتر می‌گیرد، نه ثروت بیشتر؛ پول واقعی همان ۲٬۰۰۰ ریال سود نقدی است و از قیمت کم می‌شود. ارزیابی سهمینو (۲۱ آبان ۱۴۰۵، بر پایهٔ شواهد همین گزارش و بدون فراخوان خرید میز): پایانی قپیرا پس از کسر سود ۲٬۰۰۰ ریالی بالای ۲۱٬۹۷۰ ریال می‌ماند. شرط: پایه بازگشایی نزدیک ۲۳٬۵۰۰ ریال بماند و نرخ شکر ۹۷٬۲۷۳ تومان. ابطال: یک پایانی زیر ۲۱٬۹۷۰ ریال. افق: ۱۰ جلسه پس از بازگشایی.
چه چیزی را پیگیری کنیم
پایهٔ بازگشایی و پایانی‌های پس از آن در صفحهٔ قپیرا در سهمینو در برابر ۲۳٬۵۰۰ و ۲۱٬۹۷۰ ریال.
در پالایشگر سهمینو صنعت قند و شکر را انتخاب کنید و نسبت قیمت به سود را مرتب کنید تا جای قپیرا میان ۱۷ نماد را خودتان ببینید؛ نمونهٔ پیشین در فروش شکر قچار است.
کدالپیشنهاد هیئت‌مدیره به مجمع فوق‌العاده، شمارهٔ پیگیری ۱۶۳۳۲۷۶: افزایش سرمایه از ۲٬۵۲۹٬۱۲۹٬۰۰۰٬۰۰۰ به ۲۱٬۵۱۹٬۵۹۶٬۳۰۰٬۰۰۰ ریال از محل سود انباشته و مازاد تجدید ارزیابی؛ تصویب هیئت‌مدیره ۲۰ آبان ۱۴۰۵ثبت در ۲۱ آبان ۱۴۰۵
۲
کدالتصمیمات مجمع عمومی عادی سالیانه قپیرا، شمارهٔ پیگیری ۱۶۳۱۷۴۰: سود نقدی هر سهم ۲٬۰۰۰ ریال، سود هر سهم ۲٬۹۱۳ ریال، جمع سود تقسیمی ۵٬۰۵۸٬۲۵۸ میلیون ریال، سود انباشته پس از تقسیم ۳٬۹۷۰٬۳۳۹ میلیون ریالثبت در ۲۱ آبان ۱۴۰۵
۳
کدالصورت‌های مالی حسابرسی‌شدهٔ سال منتهی به ۱۴۰۵/۰۴/۳۱، شمارهٔ پیگیری ۱۶۱۹۲۷۷ (مبنای مستقل): درآمد ۳۸٬۹۵۷٬۰۹۵ و سود خالص ۷٬۳۶۸٬۳۲۸ میلیون ریال، نقد عملیاتی ۱۰٬۷۶۱٬۲۵۱ میلیون ریال، مازاد تجدید ارزیابی ۱۲٬۱۴۳٬۵۰۹ میلیون ریالثبت در ۲۱ آبان ۱۴۰۵
۴
کدالافشای گروه الف قپیرا، شمارهٔ پیگیری ۱۶۳۲۰۱۱ (۱۸ آبان ۱۴۰۵): نرخ شکر سفید از ۸۵۰٬۰۰۰ به ۹۷۲٬۷۲۷ ریال، ۸۴ درصد درآمد سال مالی قبل؛ دامنهٔ ارشادی ۹۳٬۵۰۰ تا ۱۰۷٬۰۰۰ تومانثبت در ۲۱ آبان ۱۴۰۵
۵
سهمینوپایانی قپیرا ۱۸ آبان ۱۴۰۵: ۲۵٬۵۰۰ ریال؛ نسبت قیمت به سود ۸٫۷۵ در برابر ۸٫۶۳ صنعت (برداشت شبانهٔ ۱۹ آبان)ثبت در ۲۱ آبان ۱۴۰۵
