فایرا پیش‌بینی فروش ۱۴۰۵ را ۴٫۶ درصد کم کرد، اما پنج ماه باقی‌مانده ماهی ۷۰٬۸۰۹ میلیارد ریال می‌خواهد و مهر ۱۰۴٬۳۱۷ میلیارد ریال بود (شنبه ۹ آبان ۱۴۰۵)

آلومینیوم ایران (فایرا) شنبه ۹ آبان ۱۴۰۵ ساعت ۱۶:۵۶، چند ساعت پس از بسته‌شدن بازار، در کدال پیش‌بینی فروش سال ۱۴۰۵ را از ۹۴۷٬۵۵۸ به ۹۰۴٬۲۲۶ میلیارد ریال کاهش داد؛ ۴۳٬۳۳۲ میلیارد ریال یا ۴٫۶ درصد کمتر. شرکت علت را اتصال فنی برق خط تولید ۶ و خارج‌شدن شماری از سلول‌ها از مدار اعلام کرده است. حساب بقیهٔ سال نشان می‌دهد این کاهش، دست‌کم بر کاغذ، بنیان ارزان‌بودن سهم را نمی‌شکند، اما یک ضعف جدی‌تر را در همان پیش‌بینی آشکار می‌کند.

پیش‌زمینه

فایرا نمادِ شرکت آلومینیوم ایران در گروه فلزات اساسی و در بازار اول بورس است و ۲۱ درصد سهامش شناور آزاد است. کدال در نامهٔ شمارهٔ ۱۶۲۶۱۵۰ می‌نویسد پیرو نامهٔ ۲۹ مهر دربارهٔ اتصال برق خط مذاب آلومینیوم احیای جدید (خط ۶)، مقدار فروش سال از ۱۶۴٬۸۶۸ به ۱۵۷٬۹۱۳ تن می‌رسد و بهای تمام‌شدهٔ پیش‌بینی‌شده از ۵۰۷٬۳۸۸ به ۴۸۵٬۲۹۴ میلیارد ریال. شرکت هزینهٔ جاری کنارگذاشتن سلول‌های آسیب‌دیده را ۲٬۳۰۰ میلیارد ریال و منبع لازم برای راه‌اندازی دوبارهٔ آن‌ها را ۳٬۶۰۰ میلیارد ریال برآورد کرده و می‌گوید از منابع داخلی تأمین می‌شود. جمع این دو، ۵٬۹۰۰ میلیارد ریال، حدود ۳٫۲ درصد سود خالص شش‌ماههٔ مستقل است و هر دو برآورد خود شرکت‌اند، نه هزینهٔ انجام‌شده. افشا در گروه ب طبقه‌بندی شده است.

پایهٔ این پیش‌بینی شش‌ماههٔ منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۵ است (صورت مالی مستقل حسابرسی‌نشده، شمارهٔ پیگیری ۱۶۱۲۲۳۳). فروش ۴۴۶٬۰۰۶ میلیارد ریال در برابر ۱۵۰٬۷۳۸ سال قبل بود و سود خالص ۱۸۳٬۲۵۴ میلیارد ریال در برابر ۱۴٬۰۴۲؛ ۱۳ برابر. جریان نقد عملیاتی ۷۲٬۴۷۱ میلیارد ریال مثبت بود، در حالی که یک سال قبل ۲۸٬۰۸۲ میلیارد ریال منفی بود.

عددهای این گزارش

• پیش‌بینی فروش ۱۴۰۵: از ۹۴۷٬۵۵۸ به ۹۰۴٬۲۲۶ میلیارد ریال (کدال، ۹ آبان ۱۴۰۵)؛ سود ناخالص پیش‌بینی‌شده از ۴۴۰٬۱۷۰ به ۴۱۸٬۹۳۲ میلیارد ریال، ۴٫۸ درصد کمتر (تفاضل فروش و بهای تمام‌شدهٔ پیش‌بینی‌شده، محاسبهٔ ما)
• فروش مهر ۱۴۰۵: ۱۰۴٬۳۱۷ میلیارد ریال؛ فروش هفت‌ماههٔ تجمعی ۵۵۰٬۱۸۰ میلیارد ریال در برابر ۱۸۵٬۰۴۹ در همین مدت سال قبل، ۲٫۹۷ برابر (گزارش فعالیت ماهانه، شمارهٔ ۱۶۲۳۰۲۰)
• فروش لازم در پنج ماه آبان تا اسفند: ۹۰۴٬۲۲۶ منهای ۵۵۰٬۱۸۰ یعنی ۳۵۴٬۰۴۶ میلیارد ریال، ماهی ۷۰٬۸۰۹ میلیارد ریال؛ ۳۲٫۱ درصد زیر مهر و ۹٫۹ درصد زیر میانگین ماهانهٔ هفت ماه (۷۸٬۵۹۷)
• تناژ لازم: ۱۵۷٬۹۱۳ تن منهای ۱۰۱٬۵۳۳ تن فروخته‌شده، یعنی ماهی ۱۱٬۲۷۶ تن؛ مهر ۱۷٬۱۶۵ تن بود
• قیمت پایانی ۱۷٬۴۸۰ ریال در شنبه ۹ آبان (خوانش ساعت ۱۷:۳۵؛ تا حدود ساعت ۲۲ ممکن است اصلاح شود)، ۲٫۱ درصد پایین‌تر از ۱۷٬۸۶۰؛ سود هر سهم ۱۲ماههٔ بورس ۴٬۰۹۹ ریال و P/E برابر ۴٫۲۶ در برابر ۱۱٫۱۶ میانگین صنعت (برداشت شبانهٔ ۹ آبان)
• سقف ۵۲هفتهٔ ۱۹٬۰۰۰ ریال (۵ آبان)؛ قیمت ۸ درصد زیر آن است

محرک‌ها

حساب ماهانه از کاهش بزرگ‌تر است. فروش مهر که ۴۰ درصد بالاتر از میانگین ماهانهٔ شش‌ماههٔ نخست (۷۴٬۳۳۴) بود، نشان می‌دهد کارخانه پیش از خبر برق با سرعتی بالاتر از نیاز پیش‌بینی تازه می‌فروخت. برای رسیدن به ۹۰۴٬۲۲۶ میلیارد ریال کافی است فروش ماهانه ۳۲ درصد از سطح مهر پایین‌تر بیاید. محدودیت این خوانش آن است که مهر ممکن است نوسان تک‌ماهه باشد؛ گزارش آبان آزمونش است.

ضعف در حاشیه است نه در فروش. اگر پیش‌بینی سالانه را منهای شش‌ماههٔ ثبت‌شده کنیم، نیمهٔ دوم ۴۵۸٬۲۲۰ میلیارد ریال فروش و ۲۷۲٬۱۸۵ میلیارد ریال بهای تمام‌شده دارد؛ سود ناخالص ۱۸۶٬۰۳۵ میلیارد ریال. این رقم ۲۰٫۱ درصد زیر ۲۳۲٬۸۹۷ نیمهٔ اول است و حاشیهٔ ناخالص از ۵۲٫۲ به ۴۰٫۶ درصد می‌رسد. بخش بزرگ این افت پیش از کاهش امروز هم در پیش‌بینی بود؛ پیش‌بینی قبلی برای نیمهٔ دوم ۲۰۷٬۲۷۳ میلیارد ریال سود ناخالص می‌داد و کاهش امروز ۱۰٫۲ درصد از آن کم می‌کند. این محاسبه فرض می‌کند پیش‌بینی همان سال کامل ۱۴۰۵ و بر مبنای همان صورت مستقل است؛ شرکت علت جهش بهای تمام‌شده را در نامه نگفته است.

تابلو پیش از افشا فروشنده بود. جلسهٔ شنبه فایرا با گشایش ۱۸٬۱۳۰ و کمترین قیمت ۱۷٬۳۳۰ ریال (کف دامنه) بسته شد و در تابلوی ساعت ۱۷:۲۹ حدود ۱۰٫۹ میلیون سهم صف فروش روی کف داشت. حقیقی‌ها در این جلسه حدود ۱۰٫۱ میلیون سهم خالص فروختند (تقریباً ۱۷۷ میلیارد ریال) و حقوقی‌ها همین مقدار خالص خریدند. با احتساب شنبه، حقیقی‌ها از ۵ آبان سه جلسه خالص فروشنده بوده‌اند، روی هم حدود ۴۶۶ میلیارد ریال. چون نامه بعد از بازار آمده، واکنش واقعی به آن از یکشنبه ۱۰ آبان دیده می‌شود.

نقد، نیمی از پاسخ است. نقد عملیاتی شش‌ماهه ۳۹٫۵ درصد سود خالص است؛ برای شرکتی که یک سال قبل نقد عملیاتی منفی داشت بهبودی روشن است، اما همهٔ سود هنوز نقد نشده.

میز سهمینو از جلسهٔ ۶ آبان ۱۴۰۵ برای فایرا موضع «پیگیری» دارد، بدون هدف و ابطال. در سابقهٔ همین نماد، دو موضع خرید ۱۱ و ۱۲ مهر به هدف رسید و دو موضع ۲۱ و ۲۸ شهریور ابطال شد. در کل ۲٬۴۷۶ موضع تسویه‌شدهٔ میز، ۱٬۱۴۱ مورد به هدف رسیده، ۱٬۱۷۴ مورد ابطال و ۱۶۱ مورد منقضی شده است.

چشم‌انداز

سه چیز در هفته‌های پیش‌رو تکلیف را روشن می‌کند. نخست بازگشایی یکشنبه ۱۰ آبان و اینکه صف فروش روی کف دامنه می‌ماند یا جمع می‌شود. دوم گزارش فعالیت ماهانهٔ آبان: اگر فروش از ۷۰٬۸۰۹ میلیارد ریال پایین‌تر بیاید، خود پیش‌بینی تازه زیر سؤال می‌رود. سوم اعلام شرکت دربارهٔ راه‌اندازی دوبارهٔ سلول‌های خط ۶. تا آن زمان فاصلهٔ P/E با صنعت، یعنی ۴٫۲۶ در برابر ۱۱٫۱۶، پشتوانهٔ اصلی خوانش مثبت است و ضعف حاشیه‌ها بزرگ‌ترین خطر آن.

جمع‌بندی

کاهش ۴٫۶ درصدی پیش‌بینی فروش فایرا P/E ۴٫۲۶ را تله نمی‌کند، اما نیمهٔ دوم سال با حاشیهٔ ناخالص ۴۰٫۶ درصد در برابر ۵۲٫۲ درصد نیمهٔ اول ضعیف‌تر خواهد بود. خوانش خود سهمینو، نه فراخوان میز: فایرا بالای ۱۶٬۲۷۰ ریال می‌ماند و فاصلهٔ ۸ درصدی تا سقف ۱۹٬۰۰۰ ریال را می‌بندد، تا وقتی فروش ماهانهٔ آبان از ۷۰٬۸۰۹ میلیارد ریال کمتر نشود؛ افق این خوانش گزارش ماهانهٔ آبان و ابطالش بسته‌شدن زیر ۱۶٬۲۷۰ ریال است. قیمت ۱۷٬۴۸۰ ریال ۷٫۴ درصد بالاتر از این ابطال است (مبنای خوانش شنبه ۹ آبان ۱۴۰۵).

چه چیزی را پیگیری کنیم

• قیمت بازگشایی و صف فروش فایرا در یکشنبه ۱۰ آبان
• گزارش فعالیت ماهانهٔ آبان و مقایسهٔ آن با ماهی ۷۰٬۸۰۹ میلیارد ریال
• هر اعلام تازه دربارهٔ زمان راه‌اندازی سلول‌های خط ۶
• سرانه و خالص خرید حقیقی‌ها در کارت نماد فایرا در سهمینو

همین فیلتر را در پالایشگر سهمینو اجرا کنید: P/E به میانگین صنعت زیر ۰٫۸، رشد سود سالانه بالای ۳۵ درصد، نقد عملیاتی دوازده‌ماهه مثبت و حاشیهٔ ناخالص بالای ۲۰ درصد. بر پایهٔ برداشت شبانهٔ ۹ آبان، ۷۹ نماد از ۲٬۱۳۴ نمادِ گروه سهام آن را می‌گذرانند و فایرا با امتیاز ۷۵ سهمینو در بالای فهرست است.

خواندنی‌های مرتبط: فروش حقیقی‌ها و میز سهمینو در فولاد مبارکه و فسازان با نسبت قیمت به سود ۵٫۸.