سیمان شمال در گزارش ماهانهٔ کدال فروش مهر ۱۴۰۵ را ۳٬۴۲۲٫۹ میلیارد ریال اعلام کرد، ۲٫۰۵ برابر مهر ۱۴۰۴، و هر تن سیمان فله را ۷۰ درصد گران‌تر از مهر پارسال فروخت. با این حال پایانی ۲۳ آبان، ۲۱٬۶۳۰ ریال، ۱۵٫۶ درصد زیر پایانی ۲۸ مهر بود. میز سهمینو از همان جلسه خرید دارد با هدف ۲۳٬۹۲۹ و ابطال ۲۱٬۴۷۲ ریال در افق ۱۵ جلسه.
سیمان شمال در مهر ۱۴۰۵ بیش از دو برابر مهر پارسال فروش داشت، اما قیمت سهمش از اوج اواخر مهر پایین آمده است. گزارش ماهانهٔ شرکت در کدال (شمارهٔ پیگیری ۱۶۲۰۹۷۷، منتشرشده ۶ آبان) فروش مهر را ۳٬۴۲۲٬۸۸۴ میلیون ریال نشان می‌دهد و پایانی سهم در جلسهٔ ۲۳ آبان ۲۱٬۶۳۰ ریال بود، ۱۵٫۶ درصد زیر پایانی ۲۵٬۶۴۰ ریالی ۲۸ مهر. این گزارش می‌پرسد فاصلهٔ این دو عدد از کجا آمده و آیا فرصتی پشت آن هست.
پیش‌زمینه
سیمان شمال سیمان خاکستری تیپ ۲ را به‌صورت فله و پاکتی می‌فروشد و سال مالی‌اش ۳۰ آذر بسته می‌شود؛ پس مهر دهمین ماه سال مالی ۱۴۰۵ آن است. صورت‌های مالی نه‌ماههٔ منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۵ (حسابرسی‌نشده، شمارهٔ پیگیری ۱۶۱۲۰۸۶، صورت‌های جداگانهٔ شرکت) درآمد عملیاتی را ۱۹٬۹۳۲٬۸۵۸ میلیون ریال و سود خالص را ۷٬۱۸۲٬۶۳۴ میلیون ریال نشان می‌دهد، به ترتیب ۷۱ و ۶۰ درصد بیشتر از نه‌ماههٔ ۱۴۰۴. همین درآمد نه‌ماهه در ستون تجمعی گزارش‌های ماهانهٔ شهریور و مهر هم عیناً ۱۹٬۹۳۲٬۸۵۸ میلیون ریال آمده است.
شرکت در مجمع فوق‌العادهٔ ۲۱ دی ۱۴۰۴ سرمایه را از ۱٬۷۰۰ به ۵٬۰۰۰ میلیارد ریال رساند (۱۹۴ درصد)، که ۳٬۰۰۰ میلیارد ریال آن از آوردهٔ نقدی و ۳۰۰ میلیارد ریال از سود انباشته بود؛ آگهی ثبت آن ۲ آبان ۱۴۰۵ در کدال آمد. برای همین سود هر سهم نه‌ماههٔ ۴٬۲۲۵ ریالی صورت‌های مالی روی ۱٫۷ میلیارد سهم حساب شده و امروز همان سود میان ۵ میلیارد سهم تقسیم می‌شود. سازوکار افزایش سرمایهٔ نقدی و سهم جایزه را در گزارش قپیرا توضیح داده‌ایم.
عددها
فروش مهر ۱۴۰۵: ۳٬۴۲۲٬۸۸۴ میلیون ریال، در برابر ۱٬۶۷۰٬۳۶۴ میلیون ریال مهر ۱۴۰۴ (تفاضل دو ستون تجمعی ۳۰ مهر و ۳۰ شهریور ۱۴۰۴ در گزارش‌های ماهانه)، یعنی ۲٫۰۵ برابر یا ۱۰۴٫۹ درصد بیشتر. فروش مهر ۱۳٫۲ درصد هم از شهریور (۳٬۰۲۳٬۱۸۵ میلیون ریال) بیشتر بود.
نرخ هر تن سیمان فله: ۳۵٬۴۸۷٬۶۴۹ ریال در مهر ۱۴۰۵، در برابر حدود ۲۰٬۸۷۵٬۰۰۰ ریال در مهر ۱۴۰۴ (مبلغ ۱٬۲۷۲٬۸۳۴ میلیون ریال تقسیم بر ۶۰٬۹۷۳ تن)، یعنی ۷۰ درصد بیشتر. نرخ فلهٔ مهر ۸٫۲ درصد از شهریور (۳۲٬۷۸۳٬۸۲۷ ریال) و ۳۲٫۶ درصد از میانگین نه‌ماهه (۲۶٬۷۵۶٬۵۲۰ ریال) بالاتر بود.
مقدار فروش: ۸۹٬۲۷۵ تن در مهر ۱۴۰۵ در برابر ۷۸٬۵۵۱ تن در مهر ۱۴۰۴، یعنی ۱۳٫۷ درصد بیشتر. پس بیشتر رشد فروش از نرخ آمد، نه از مقدار.
ده‌ماهه: فروش تجمعی تا ۳۰ مهر ۲۳٬۳۵۵٬۷۴۲ میلیون ریال بود، ۷۵٫۵ درصد بیشتر از ۱۳٬۳۰۷٬۲۷۵ میلیون ریال سال قبل. فروش مهر به‌تنهایی ۱۷٫۲ درصد کل درآمد نه‌ماهه و ۵۴٫۵ درصد بالاتر از میانگین ماهانهٔ آن بود.
نقد و بدهی: نقد حاصل از عملیات نه‌ماهه پس از مالیات ۷٬۸۹۷٬۷۹۳ میلیون ریال بود، ۱۱۰ درصد سود خالص همان دوره. در صورت سود و زیان هزینهٔ مالی صفر است و ترازنامه بدهی بهره‌دار ندارد.
قیمت و نسبت‌ها: پایانی ۲۳ آبان ۲۱٬۶۳۰ ریال؛ بالاترین پایانی سال ۲۵٬۶۴۰ ریال در ۲۸ مهر و بالاترین معامله ۲۶٬۳۸۰ ریال در ۲۹ مهر. با سود خالص دوازده‌ماههٔ ۱۲٬۷۷۸ میلیارد ریال (نه‌ماههٔ ۱۴۰۵ به‌اضافهٔ سال ۱۴۰۴ منهای نه‌ماههٔ ۱۴۰۴) و ۵ میلیارد سهم، سود هر سهم دوازده‌ماهه ۲٬۵۵۶ ریال و نسبت قیمت به سود سهمینو ۸٫۴۶ بر پایهٔ همان پایانی است؛ نسبت قیمت به سود گروه سیمان در کارت بورس در همان تاریخ ۸٫۶۵ بود. پایانی ۲۴ آبان تا ساعت ۱۷:۳۲ ۲۱٬۹۹۰ ریال خوانده شد.
محرک‌ها
درآمد یک سیمانی حاصل‌ضرب نرخ در تن است. در مهر ۱۴۰۵ تن‌های فروخته‌شدهٔ سیمان شمال حدود یک‌هفتم بیشتر از مهر پارسال بود، اما نرخ فله ۷۰ درصد بالاتر رفت؛ پس محرک اصلی رشد، نرخ فروش است، و سیمان بخش بزرگی از عرضه‌اش را از راه بورس کالا می‌فروشد که نرخ را رقابتی کشف می‌کند. همین سازوکار در تابستان نرخ کیسهٔ سیمان تهران را هم بالا برده بود (گزارش ۱۶ مرداد).
طرف دیگر، تابلو است. از ۴ تا ۲۳ آبان، در ۱۲ جلسه از ۱۴ جلسه حقیقی‌ها فروشندهٔ خالص سیمان شمال بودند و حقوقی‌ها خریدار؛ بزرگ‌ترین خروج حقیقی در ۹ آبان حدود ۲۴۳ میلیارد ریال بود. جمع خالص حقیقی بیست جلسه منفی ۷۶۰ میلیارد ریال است. افت قیمت از اوج با این فروش پیاپی هم‌زمان بوده، نه با گزارشی ضعیف. در ۲۳ آبان هم مزایدهٔ ۲۸۲٬۵۰۶٬۵۶۶ سهم سیمان غرب (۵ درصد) با صرف ۲۵ درصدی بر قیمت تابلو خریداری پیدا نکرد (افشای گروه ب، شمارهٔ پیگیری ۱۶۳۵۳۳۵)؛ آن سهام هنوز در دارایی شرکت است و این مزایده اثری بر فروش سیمان ندارد.
چشم‌انداز
سه احتیاط جدی هست. یکم، نسبت قیمت به سود ۸٫۴۶ هم‌سطح گروه است و سهم با سود گذشته ارزان نیست؛ فرصت فقط وقتی معنا دارد که نرخ مهر در آبان و آذر هم بماند. دوم، افزایش سرمایهٔ نقدی تعداد سهم را ۲٫۹۴ برابر کرده و پول تازه باید هنوز در سود بازتاب پیدا کند. سوم، سیگنال جریانی پشت فراخوان، احتمال رسیدن به هدف ۸۱٫۷ درصد دارد اما کران پایینش ۶۴ درصد است و ورود تصادفی در همان وضعیت بازار ۶۹٫۵ درصد به همان هدف رسیده است؛ یعنی برتری این سیگنال بر شانس ورود تصادفی قطعی نیست.
میز سهمینو از جلسهٔ ۲۳ آبان ۱۴۰۵ روی سیمان شمال خرید دارد با هدف ۲۳٬۹۲۹ ریال و حد ابطال ۲۱٬۴۷۲ ریال در افق ۱۵ جلسه؛ این نوع فراخوان در نمونهٔ ۱۶۱ موردی ۱۱۶ بار به هدف رسیده است. کل کارنامهٔ دیدگاه‌های میز تا امروز ۱٬۵۷۱ رسیدن به هدف در ۳٬۵۱۶ دیدگاه تسویه‌شده است. هدف ۱۰٫۶ درصد بالاتر از پایانی ۲۳ آبان است و پایانی ۲۴ آبان (خوانده‌شده در ۱۷:۳۲) ۲٫۴ درصد بالای حد ابطال قرار دارد.
جمع‌بندی
قیمت سهم سیمان شمال هنوز فروش مهرش را دنبال نکرده است: نرخ فروش ۷۰ درصد بالاتر از پارسال، بدون بدهی بانکی و با نقد عملیاتی بیش از سود، در برابر قیمتی که هم‌زمان با فروش پیاپی حقیقی‌ها ۱۵٫۶ درصد زیر اوج مانده است. برداشت سهمینو: سیمان شمال تا هدف ۲۳٬۹۲۹ ریال میز سهمینو جا دارد، به شرط بسته‌شدن بالای ۲۱٬۴۷۲ ریال و ماندن فروش آبان نزدیک مهر، در افق ۱۵ جلسه از ۲۳ آبان؛ بسته‌شدن زیر ۲۱٬۴۷۲ ریال این برداشت را باطل می‌کند.
چه چیزی را پیگیری کنیم
گزارش فعالیت ماهانهٔ آبان در کدال: آیا نرخ فله نزدیک ۳۵٫۵ میلیون ریال در هر تن می‌ماند؟
