تایر رادیال پکرمان از ۲۷ مهر ۲۱ درصد گران شد؛ شرکت می‌گوید هزینه بیش از ۵۵ درصد بالا رفته و نماد امروز معامله نشد (دوشنبه ۲۷ مهر ۱۴۰۵)

نرخ فروش تایرهای رادیال گروه صنعتی بارز (پکرمان) از ۲۷ مهر ۱۴۰۵ به‌طور میانگین ۲۱ درصد بالا رفت: هر تایر از ۴٬۶۳۳٬۱۴۰ به ۵٬۶۰۶٬۰۹۹ ریال. شرکت در همان افشای گروه «الف» می‌نویسد بهای تمام‌شدهٔ نهاده‌ها بیش از ۵۵ درصد بالا رفته است، و نماد امروز ۲۷ مهر بدون معامله ماند. پرسش این است که افزایش نرخ تا سود هم می‌رسد یا هزینه آن را می‌خورد.

پیش‌زمینه

پکرمان در بازار دوم بورس تهران، گروه لاستیک و پلاستیک، معامله می‌شود و سال مالی‌اش ۲۹ اسفند تمام می‌شود. طبق افشای کدال (شمارهٔ پیگیری ۱۶۱۳۹۰۵، نسخهٔ اصلاحی ۲۷ مهر)، مجوز نرخ جدید ۲۶ مهر از «مراجع ذیربط» گرفته شد و از ۲۷ مهر اعمال می‌شود. تایر رادیال در سال مالی قبل ۱۱۸٬۷۲۷ میلیارد ریال فروش داشته و طبق همین افشا ۶۴ درصد درآمد شرکت است. همهٔ ارقام مالی زیر از صورت‌های «شرکت اصلی» (غیرتلفیقی) و بر حسب میلیارد ریال است، مگر جایی که واحد دیگری نوشته شود.

اعداد: نرخ، حجم و حاشیه

گزارش‌های فعالیت ماهانه نشان می‌دهند میانگین نرخ فروش داخلی رادیال در سه ماه اخیر از پیش بالا می‌رفت و افزایش ۲۷ مهر بر روی همین مسیر نشسته است.

اگر همان ۳٬۷۸۸٬۱۵۱ تایر شهریور با نرخ جدید فروخته شود، تفاوت نرخ ۹۷۲٬۹۵۹ ریال برای هر تایر است و درآمد ماهانه حدود ۳٬۶۸۶ میلیارد ریال بالا می‌رود (محاسبهٔ سهمینو، با حجم ثابت و بدون اثر هزینه یا افت تقاضا؛ سناریو است، نه فروش ثبت‌شده). برای سنجش اندازه: میانگین ماهانهٔ سود خالص سه‌ماههٔ بهار ۲٬۵۰۳ میلیارد ریال بود (۷٬۵۱۰ تقسیم بر ۳).

حاشیهٔ سود ناخالص بهار ۱۴۰۵ برابر ۲۴٫۱ درصد بود؛ در بهار ۱۴۰۴ برابر ۲۲٫۸ و در کل سال مالی ۱۴۰۴ (حسابرسی‌شده) ۱۷٫۹ درصد (۳۲٬۳۹۴ تقسیم بر ۱۸۰٬۹۰۹). یعنی هزینه‌ها در بهار همگام با فروش بالا رفتند و حاشیه کوچک نشد؛ بهای تمام‌شده ۵۱ درصد و درآمد ۵۴ درصد رشد کرد. شمارهٔ پیگیری این صورت‌ها ۱۵۶۰۲۰۱ است.

محرک‌ها

فروش شش‌ماهه. مجموع فروش خالص (داخلی و صادراتی) از ابتدای سال تا ۳۱ شهریور ۱۴۰۵ برابر ۱۲۴٬۵۰۸ میلیارد ریال بود، در برابر ۸۷٬۶۵۶ میلیارد ریال دورهٔ مشابه سال قبل؛ ۴۲٫۰ درصد رشد. با کم‌کردن درآمد بهار (۵۸٬۶۸۸)، سه ماههٔ تیر تا شهریور ۶۵٬۸۲۰ میلیارد ریال می‌شود، یعنی ۱۲٫۱ درصد بیش از بهار. ماهانهٔ فروش رادیال هم از ۲٫۱۵ میلیون تایر در تیر به ۳٫۷۹ میلیون در شهریور برگشته است.

سود نقدی. مجمع ۱۱ تیر ۱۴۰۵ سود نقدی ۵۸۰ ریال برای هر سهم را با نسبت پرداخت ۶۸٫۹ درصد از سود هر سهم ۸۴۲ ریال تصویب کرد (شمارهٔ پیگیری ۱۵۶۰۲۰۶). این رقم روی پایانی ۸٬۱۲۰ ریال حدود ۷٫۱ درصد است و سود گذشته را نشان می‌دهد، نه وعدهٔ سود سال بعد.

همتایان. افزایش نرخ تنها در پکرمان نیست: پکویر از ۲۵ مهر میانگین ۲۳٫۴ درصد (۳٬۹۶۰٬۷۵۹ به ۴٬۸۸۹٬۰۵۷ ریال، پیگیری ۱۶۱۲۲۷۳)، پیزد میانگین ۲۳ درصد (پیگیری ۱۶۱۱۸۳۸) و پارتا ۲۰ درصد (پیگیری ۱۶۱۲۲۰۵) اعلام کرده‌اند. ۲۱ درصد پکرمان وسط این بازه است.

چشم‌انداز: هزینه، حجم و سهم

هزینه. شرکت هزینهٔ نهاده‌ها، حقوق و سایر اقلام را «بیش از ۵۵ درصد» بالا رفته معرفی کرده، بی‌آنکه مبنای زمانی آن را بنویسد؛ پس این عدد را با ۲۱ درصد مستقیم مقایسه نمی‌کنیم. اما می‌توان گفت نرخ جدید نسبت به میانگین فروش رادیال در بهار (۳٬۷۵۲٬۳۱۰ ریال) حدود ۴۹ درصد بالاتر است. حاشیه تا انتشار صورت مالی ۶ماهه، که در دادهٔ ما هنوز نیامده، تأیید نشده است.

حجم. تعداد رادیال فروخته‌شدهٔ داخلی در شش‌ماههٔ ۱۴۰۵ برابر ۱۹٬۰۹۵٬۱۱۸ تایر بود، در برابر ۲۹٬۴۹۱٬۶۷۴ سال قبل؛ ۳۵٫۳ درصد کمتر. رشد درآمد را نرخ می‌کشد (نرخ میانگین ۴٬۲۰۸٬۰۰۲ در برابر ۱٬۸۴۷٬۴۲۹ ریال) و افزایش تازهٔ نرخ اگر خریدار را کم کند، اثر درآمد را کوچک می‌کند.

بدهی و سهم. هزینه‌های مالی بهار ۱۷۸ درصد رشد کرد و بدهی بهره‌دار ۳۸٬۳۸۱ میلیارد ریال است (بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۷۱). شناوری آزاد ۱۷ درصد است و در مجمع ۱۱ تیر دو سهامدار عمده ۵۰٫۲۸ و ۳۱٫۷۹ درصد حاضر بودند. در سه جلسه تا ۲۶ مهر، حقیقی‌ها خالص فروشنده بودند (۲۸٫۵ و ۳۸٫۲ و ۶۰٫۱ میلیارد ریال در ۲۲ و ۲۵ و ۲۶ مهر) و حقوقی‌ها خرید کردند.

ارزش‌گذاری و قیمت. نسبت قیمت به سود بورس (سود هر سهم ۹۵۳ ریال) روی پایانی ۸٬۱۲۰ ریال ۲۶ مهر برابر ۸٫۵ است و نسبت گروه ۸٫۹۲ (دادهٔ ۲۵ مهر)؛ یعنی ۴٫۵ درصد زیر گروه (مبنا: نسبت گروه). در محاسبهٔ شبانهٔ سهمینو پکویر ۵٫۸۹، پاسا ۶٫۱۵ و پتایر ۶٫۹۹ است، پس پکرمان ارزان‌ترین تایرساز نیست. بازدهی سه‌ماههٔ تعدیل‌شدهٔ آن ۵۰٫۴ درصد است، در برابر ۷۵٫۴ برای پتایر، ۱۰۵٫۴ برای پاسا و ۱۹۱٫۹ برای پیزد. قیمت از پایانی ۸٬۸۲۰ ریال ۲۱ مهر تا ۸٬۱۲۰ ریال ۲۶ مهر سه جلسه پایین آمد (۷٫۹ درصد، مبنا: ۸٬۸۲۰). ۲۷ مهر، ساعت ۱۷:۳۲، وضعیت نماد در سامانهٔ رسمی بورس «ممنوع-متوقف» و بدون معامله بود؛ علت را سامانه نمی‌گوید و ما هم برایش علتی نمی‌نویسیم.

فراخوان میز سهمینو. از جلسهٔ ۲۶ مهر ۱۴۰۵ (۱۸ اکتبر ۲۰۲۶) میز سهمینو روی پکرمان خرید دارد: قیمت مرجع ۸٬۱۲۰ ریال، هدف حدود ۹٬۳۳۰ ریال، حد ابطال حدود ۸٬۰۱۰ ریال و افق ۲۰ جلسه. پایانی ۸٬۱۲۰ ریال ۱۳٫۰ درصد زیر هدف است (مبنا: ۹٬۳۳۰) و ۱٫۴ درصد بالای حد ابطال (مبنا: ۸٬۰۱۰)؛ فاصلهٔ کم تا ابطال یعنی بازگشایی با افت معمولی می‌تواند فراخوان را باطل کند. این نوع فراخوان در نمونهٔ ۷۳۱ موردی ۴۷۴ بار به هدف رسیده است. کل فراخوان‌های تسویه‌شدهٔ میز ضعیف‌تر است: از ۲٬۰۳۴ مورد، ۹۱۳ مورد (۴۴٫۹ درصد) به هدف رسیده و ۱٬۰۰۸ مورد ابطال شده‌اند. سیگنال شکست محدودهٔ ۱۸ مهر (قیمت مرجع ۸٬۶۷۰ ریال) شانس هدف ۷۴٫۲ درصد دارد، اما پایانی اکنون ۶٫۳ درصد زیر آن مرجع است (مبنا: ۸٬۶۷۰).

جمع‌بندی

افزایش ۲۱ درصدی نرخ در صورت ثابت‌ماندن حجم، درآمد رادیال را بالا می‌برد؛ سود خالص به حجم، هزینه و حفظ حاشیهٔ ناخالص بالای ۱۷٫۹ درصد سال ۱۴۰۴ وابسته است و هنوز صورت مالی ۶ماهه آن را تأیید نکرده است. خوانش ما، به‌عنوان فراخوان میز سهمینو از جلسهٔ ۲۶ مهر ۱۴۰۵: «پکرمان تا ۲۰ جلسه به حدود ۹٬۳۳۰ ریال می‌رسد، اگر پایانی روزانه بالای حدود ۸٬۰۱۰ ریال بماند». بسته‌شدن زیر حدود ۸٬۰۱۰ ریال این خوانش را باطل می‌کند.

چه چیزی را پیگیری کنیم

• صورت مالی ۶ماههٔ منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۵: حاشیهٔ ناخالص را با ۲۴٫۱ درصد بهار و ۱۷٫۹ درصد سال ۱۴۰۴ مقایسه کنید.
• بازگشایی نماد و نخستین پایانی‌ها نسبت به ۸٬۰۱۰ ریال، و گزارش فعالیت ماهانهٔ مهر: نرخ میانگین رادیال باید به سمت ۵٫۶ میلیون ریال برود و تعداد فروش را با ۳٫۷۹ میلیون شهریور بسنجید.
• هدف حدود ۹٬۳۳۰ و حد ابطال حدود ۸٬۰۱۰ ریال را کنار قیمت روز در صفحهٔ پکرمان در سهمینو ببینید؛ همین قالب هدف و ابطال را در پروندهٔ تفارس هم می‌بینید.
• برای مقایسهٔ تایرسازها، صفحهٔ پکویر را کنار پکرمان باز کنید؛ روش مقایسهٔ نسبت قیمت به سود با گروه در نمونهٔ فسازان آمده است.